JPMorgan, Bitcoin'in altından daha fazla yükseliş potansiyeli olduğunu ve nedeninin açığa satış yapanlar olduğunu söylüyor

JPMorgan'ın son araştırma notu, altın meraklılarını şaşırtabilecek bir iddiada bulunuyor: Bitcoin'in şu anda sarı metalden daha fazla yükselme alanı var ve bunun nedeni kripto coşkusundan ziyade soğuk, yapısal piyasa mekanikleriyle ilgili.

Nikolaos Panigirtzoglou liderliğindeki banka analistleri, 16 Eylül'de Bitcoin'in yukarı yönlü avantajının iki faktöre dayandığını savunan bir rapor yayınladı. İlk olarak, Bitcoin ETF'leri, altın ETF'lerine kıyasla 2026'daki çıkışlarının çok daha azını geri kazandı. İkinci ve daha önemlisi, BlackRock'ın iShares Bitcoin Trust (IBIT) fonuna karşı biriken kısa pozisyon (short interest) yoğunluğu, altının sahip olmadığı potansiyel bir sıkıştırma (squeeze) koşullarını yaratıyor.

JPMorgan'ın argümanının özü pozisyon verilerine dayanıyor. IBIT'in kısa pozisyon oranı 2026 zirvelerine yakın seyrediyor, bu da önemli sayıda yatırımcının fona karşı bahis oynadığı veya fonu bir korunma (hedge) aracı olarak kullandığı anlamına geliyor. Bu arada, SPDR Gold Shares ETF (GLD) tarihsel ortalamasının altında bir kısa pozisyon oranına sahip.

IBIT için satım-alım (put-to-call) açık pozisyon oranı da GLD'ye kıyasla yüksek seyretmeye devam ediyor. Basit bir ifadeyle, opsiyon yatırımcıları Bitcoin'de aşağı yönlü koruma için altın için ödemedikleri bir oranda ödeme yapıyorlar. Bu korunma talebi bir asimetri yaratıyor: Eğer korku azalırsa ve bu koruyucu pozisyonlar çözülürse, ortaya çıkan akış Bitcoin'e orantısız bir şekilde fayda sağlayacaktır.