Vượt ra ngoài dòng vốn ETF và lãi suất: Điều gì đang thúc đẩy đà tăng trưởng 40% của Bitcoin

Bitcoin đã tăng khoảng 40% kể từ khi giảm xuống dưới mức $60,000 vào tháng 7 — một sự phục hồi diễn ra trong bối cảnh tin tức tiêu cực, bao gồm việc Quốc hội không thể thúc đẩy Clarity Act và sự thiếu vắng một khung pháp lý rõ ràng hơn cho thị trường tiền điện tử.

Dòng vốn vào ETF là lời giải thích rõ ràng nhất. Các quỹ Bitcoin ETF giao ngay tại Hoa Kỳ đã thu hút 2.39 tỷ USD chỉ trong một tuần, mức thu hút hàng tuần mạnh nhất kể từ tháng 10 năm 2025, và các quỹ này thực sự mua và nắm giữ đồng coin, mang lại cơ sở thực tế cho câu chuyện đó. Tuy nhiên, mối quan hệ nhân quả vẫn chưa rõ ràng: dòng vốn vào đang đẩy giá lên, hay giá tăng đang thu hút dòng vốn vào? Ngoài dòng tiền và lãi suất, ba câu chuyện khác giúp giải thích đà tăng này — không có câu chuyện nào là hoàn toàn chắc chắn.

Giả thuyết ‘vàng kỹ thuật số’ đã trở lại. Các nhà đầu tư ngày càng coi Bitcoin như một công cụ phòng ngừa lạm phát và bất ổn địa chính trị, và mối tương quan của nó với vàng gần đây đã chạm mức cao nhất trong sáu năm. Với sự bất ổn vĩ mô và căng thẳng địa chính trị gia tăng, lý lẽ cho một tài sản trú ẩn là điều dễ hiểu. Nhưng lời giải thích này vẫn chưa đầy đủ: trong hầu hết thời gian của năm, Bitcoin đã hoạt động giống như một cổ phiếu công nghệ có hệ số beta cao — một tài sản rủi ro trong nửa đầu năm, và giống vàng trong nửa cuối năm. Hai đặc tính này rất khó để dung hòa.