Giá Bitcoin chững lại và Arthur Hayes cho rằng chiến lược đang phải trả giá

Những điểm chính

• Arthur Hayes cho biết mức thặng dư mNAV của Strategy ở mức gần 0.74x vào ngày 27 tháng 8, xóa bỏ lợi thế cũ của nó.
• Strategy nắm giữ 840,447 BTC nhưng nợ khoảng $1.5 tỷ mỗi năm tiền cổ tức STRK và STRC.
• Hayes nói rằng Saylor phải phát hành thêm cổ phiếu, bán thêm bitcoin hoặc cắt giảm cổ tức trong thời gian tới.

Vấn đề về mức thặng dư

Trong nhiều năm, Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) đã giao dịch giống như một vụ đặt cược đòn bẩy vào giá bitcoin, thường có giá trị gấp đôi hoặc gấp ba lần giá trị của số coin nằm trên bảng cân đối kế toán của nó. Khoảng cách đó, được gọi là giá trị thị trường trên giá trị tài sản ròng (mNAV), là điều cho phép công ty bán cổ phiếu mới, mua thêm bitcoin và lặp lại chu kỳ.

Trong một lần xuất hiện gần đây trên Unchained Podcast của Laura Shin, Hayes lập luận rằng chu kỳ này đang đi vào ngõ cụt khi tốc độ tăng trưởng giá của bitcoin đã chậm lại thay vì đảo chiều. Ông lưu ý rằng bitcoin không cần phải giảm giá để mô hình của Strategy bị phá vỡ. Nó chỉ cần ngừng tăng tốc.

Bitcoin đã nhanh chóng vượt mốc $81,000 vào ngày 25 tháng 8 trước khi giảm trở lại mức cao $70,000s, một kiểu biến động đi ngang mà Hayes cho rằng sẽ trừng phạt cấu trúc của Strategy. Với mNAV doanh nghiệp của cổ phiếu bị nén xuống còn khoảng 1.01x và các thước đo cơ bản và pha loãng ở mức gần 0.73x và 0.74x tính đến ngày 27 tháng 8, Strategy hiện đang giao dịch gần với giá trị thực của 840,447 BTC trên sổ sách của mình. Điều đó khiến hầu như không còn mức thặng dư nào để tài trợ cho một chu kỳ mua khác.