Tài sản thế chấp USDe: Token cổ phần, không chỉ là Crypto

Cổ phiếu Hoa Kỳ được mã hóa đã đứng sau đồng đô la tổng hợp USDe kể từ ngày 25 tháng 9 năm 2026. Ethena Labs đã thông báo vào ngày hôm đó rằng họ sẽ đại diện cho một phần tài sản thế chấp thông qua các token cổ phiếu của nền tảng giao dịch Binance và phòng ngừa rủi ro giá của vị thế đó bằng các hợp đồng cổ phiếu vĩnh cửu. Không có điều nào trong số này thay đổi mức giá niêm yết của USDe. Nó thay đổi người đứng đối diện với bạn nếu mọi việc diễn ra không suôn sẻ.

Bài viết này trả lời bốn câu hỏi. Những gì đang nằm trong quỹ dự trữ hiện nay? Lợi nhuận mà cấu trúc này mang lại một cách thực tế là bao nhiêu? Điều gì xảy ra với token quản trị ENA vào ngày 5 tháng 10? Và bao nhiêu trong số này có thể tiếp cận hợp pháp đối với bạn tại Đức? Bạn sẽ không tìm thấy mục tiêu giá nào ở đây, bởi vì với một stablecoin, câu hỏi nằm ở sự bảo trợ hơn là giá cả.

Những gì Ethena đã thông báo và những thay đổi trong tài sản thế chấp USDe

USDe là một đồng đô la tổng hợp. Điều đó có nghĩa là token này được dự định có giá trị xấp xỉ một đô la Mỹ mà không cần một đô la thật nằm trong tài khoản ngân hàng đứng sau nó. Thay vào đó, tỷ giá cố định với đô la được tạo ra bằng số học. Ethena nắm giữ tài sản thế chấp tiền điện tử và đồng thời mở các vị thế bán khống (short) trong các công cụ phái sinh có giá trị sụt giảm chính xác bằng mức tăng giá trị của tài sản thế chấp, và ngược lại. Nguyên tắc này được gọi là chiến lược delta trung lập (delta-neutral), và nó là cốt lõi của giao thức kể từ khi ra mắt.