15家机构与 Bitwise 对话：更多加密货币买家或将到来

机构在抛售潮中坚守，另有机构权衡买入

一些全球最大的机构在 2025 年 10 月至 2026 年 4 月期间约 50% 的市场下跌中坚守了其加密货币配置。根据 Bitwise 9 月 23 日发布的机构加密货币采用报告，在其访谈的 15 家机构中，在此期间没有一家减少配置，甚至有几家增持了。访谈是在 3 月底至 4 月之间进行的。

潜在买家也是该群体的一部分。几位尚未配置的参与者正处于深入的尽职调查阶段，而多家主权财富基金正在积极考察大规模头寸。他们的决定可能需要更长时间才能出现在公开持仓中：一位主权投资者告诉 Bitwise，为配置建立法律和监管基础设施可能需要一年多时间。

投资者在下跌期间持有的意愿帮助塑造了 Bitwise 的展望。没有人将价格下跌列为卖出的理由。一位投资顾问描述了长期观点：

“如果论点是正确的，考虑到采用的 S 曲线，现在卖出就卖得太早了。”

另一群体的兴趣也指向了同一方向，尽管计划并不等同于购买。在 Bitwise 研究主管 Ryan Rasmussen 于 9 月 8 日讨论的另一项针对财富管理经理的调查中，60% 的受访者计划在一年内进行加密货币配置，而当时 67% 的受访者尚未持有。

现有头寸展示了机构的进入方式

Bitwise 访谈对象的加密货币配置占可投资资产的 0.5% 至 13% 不等，大多数在 1% 至 2% 之间。家族办公室报告的头寸最大，通常只需一名负责人的批准即可行动。主权财富基金在经过更多层级的审查时，倾向于持有较小的配置。Bitwise 发现，配置规模与需要批准的人数几乎成反比。

每一位拥有加密货币的受访者都持有 bitcoin，通常将其作为第一个、最大且持有时间最长的加密货币头寸。一些受访者还持有较小金额的 ether 或 solana。这些投资者对后者的头寸附加了条件，包括网络使用的增长是否会为其代币产生价值。

公开披露提供了已经到位的实质性头寸示例。两家 Abu Dhabi 投资机构在 6 月底持有近 $764 million 的 Blackrock bitcoin ETF 份额，且在第二季度未减少其合并净持股数量。其披露的持仓与 Bitwise 研究中的匿名机构是分开的。

对许多配置者来说，准入门槛已变得更低。Bitwise 访谈的几乎每家机构要么使用了现货加密货币交易所交易基金 (ETF)，要么计划使用它们，理由是成本更低且管理更简单。现货 bitcoin ETF 通过经纪商持有的股份提供价格敞口，而基金则处理底层 bitcoin 的托管。Bitwise 还发现，一些机构使用 Form 13F 披露以外的工具，使得公开申报文件成为衡量所有权的并不完整的标准。

Bitwise 预见未来会有更多机构需求

Bitwise 预计，随着投资者完成尽职调查以及更多机构披露头寸，采用率将会提高。该资产管理公司认为，每一次可靠的公开配置都会降低下一家机构的投资声誉成本。它预测，大多数机构投资者将在五年内持有加密货币。这是 Bitwise 的预测，而非 15 次访谈的衡量结果。

Coinbase 和 EY-Parthenon 对 351 家机构投资者进行的一项更广泛的调查发现，近四分之三的受访者计划在 2026 年增加加密货币配置。该调查于 1 月进行，衡量了另一个群体的意向。近一半的受访者还报告称，在波动期间更加关注风险管理、流动性和头寸规模。

下一次配置可能会在投资组合中发挥不同的作用。在 Bitwise 的访谈中，机构通常将 bitcoin 与黄金配对，同时将加密货币投资置于技术和创新类别中。Bitwise 将监管进展和同行采用率的增长视为可能鼓励更多机构效仿的因素。