分析师看好 Bitcoin 强劲涨势，但获利了结风险依然存在

为什么 Bitfinex 认为上涨空间比挤压行情更持久

Bitcoin 攀升至数月高点，使得过去五个月的所有买家都获得了账面收益。价格在 Aug. 21 达到 $79,491 的峰值，加密货币交易所 Bitfinex 的分析师表示，现货需求和空头回补（而非新的杠杆）推动了这一走势。建立在借入资金上的反弹比建立在现金购买上的反弹回撤得更快。

在给 Bitcoin.com News 的一份声明中，Bitfinex 分析师分享道：

“挤压推动的反弹通常在能否持续上存有疑问，因为清算是主要推手。”

“而在这里，ETF 需求、宏观转变以及缺乏沉重卖压的结合，使得这一波行情拥有更长的上涨空间，且沿途伴随小幅回调，”他们补充道。

是什么推低了收益率并推高了 Bitcoin

U.S. Department of the Treasury 在 Aug. 19 宣布，将把长期流动性支持回购的最大规模翻倍。每项操作现在将达到至少 $4 billion，高于之前的 $2 billion，较大的规模适用于 Sept. 9 至 Nov. 4 期间。

流动性状况塑造了 $BTC 十年来的价格，Bitcoin 四年的繁荣与萧条周期为这些变化提供了历史背景。自 2015 以来，全球流动性指数与 Bitcoin 的相关性约为 90%，而曲线长端的廉价资金往往会支持风险资产。

空头在 Aug. 19 遭受了第一波打击，当时 Bitcoin 跃升至 $69,749，约 $1.48 billion 的加密货币头寸在在一小时内被清算，其中大部分是空头。同一时段，现货 Bitcoin ETF 增加了 $297.6 million。挤压提供了第一阶段的动力，随后的动力则来自支付现金的买家。

现货购买还是杠杆：如何区分

未平仓合约衡量未平仓期货合约的总价值，当交易者增加借入的风险敞口时，它会上升。价格和未平仓合约同步抬升的反弹是在信用支持下运行的。而价格上涨但未平仓合约滞后的反弹则是在现金支持下运行的。

“走势的形态就是证据。建立在新鲜杠杆上的反弹，其未平仓合约会与价格同步跳升。价格上涨了 10 到 11 percent，而未平仓合约 (OI) 仅增加了约 4 percent，这表明现货购买和空头回补发挥了作用，而杠杆作用微乎其微，”该交易所的研究平台指出，并补充道：

“这种设置的较弱版本是未平仓合约堆积而价格停滞，而目前的情况并非如此。”

为什么 $68,000 是决定下一步走势的分界线

过去五个月的买家在 $68,000 到 $69,000 区域拥有共同的成本基准，Bitfinex 将该水平标记为图表上最重要的分界线。Bitcoin 在此之上交易，使该群体保持盈利，并消除了迫使处于亏损状态的买家在任何反弹时抛售的压力。

October 2025 的历史最高点 $126,000 随后引发了回撤，导致 $BTC 在本月早些时候接近 $64,000。五个繁荣与萧条周期塑造了这段历史，每一个周期都重新洗牌了谁以什么价格持有代币。