Bessent 转向：体制更迭为 Bitcoin 升至 $1m 扫清障碍

在 June，我曾写道 AI 已使 bitcoin 变得多余。资本已抛弃 crypto 转向 AI 革命，ETFs 正在失血，数字黄金的叙事也已破灭。我当时写道，唯一能让 bitcoin 起死回生的，是一场迫使当局重回印钞机模式的新危机。

现在，债券市场已迫使 Scott Bessent 开启了闸门。

上周，US 30-year 收益率升至 5.34 per cent ——这是 19 years 来的最高水平。次日，国债突破了 $40tn。在 19 August，Treasury 部长作出回应，将在 9 September 至 4 November 期间，将期限为 ten 至 30 years 的旧政府证券回购规模翻倍，从每次操作的 $2bn 增加到至少 $4bn。

收益率在几分钟内下跌。到次日下午，整个走势已完全逆转。市场的裁定是残酷的：这不是流动性管理，而是价格管理——而 $4bn 只是把水枪。

下一个信号出现在 Monday。Treasury 开启了大门，允许使用政府在 Federal Reserve 近 $1tn 的账户 (TGA) 的一部分资金来资助更大规模的采购。信息很明确：Washington 不会容忍长期收益率维持在 5 per cent 左右。

与此同时，bitcoin 已从 $64,000 左右上涨至 $80,000。US bitcoin ETFs 已记录了连续五天的资金流入，总额接近 $2bn。然而，一位可靠的 bitcoin 买家却因缺席而引人注目：Michael Saylor。相反，他一直在回购他自己的债务并积累现金储备。

这可能是煤矿里的金丝雀。

绝望的 DOGE

Elon Musk 和 DOGE 为削减赤字做出了体面的尝试。这从一开始就注定要失败。Musk 发现了浪费，但没有削减必须砍掉的数万亿资金所需的政治意愿。这些钱被捆绑在福利、医疗、国防、利息支付和无人敢碰的政治承诺中。

Bessent 的 3-3-3 计划本应实现 3 per cent 实际增长、3 per cent 的 GDP 赤字，以及每日能源产量中额外 three million 桶的石油当量。在能源方面，US 正在达标。在增长和预算方面，轨迹正朝着错误的方向发展。

赤字接近 GDP 的 6 per cent。Congressional Budget Office 估计，到 2036，这一比例将升至 6.7 per cent，而公众持有的债务将从 GDP 的 101 增加到 120 per cent。2 per cent 左右的增长不足以跑赢债务。Washington 的开支比其收入多出约 one-third。这不是一个周期性问题。这就是商业模式。

债券市场反叛

所谓的“债券义警”现已觉醒。Bessent 比大多数人都更清楚，当市场发现当局正在捍卫一个他们无法捍卫的价格时会发生什么。