VanEck指出8个投降信号，Bitcoin吸筹或于11月开始

资产管理公司 VanEck 表示，如果这一周期与之前的熊市周期相似，比特币可能会在9月至11月处于积累阶段。截至8月12日，该公司追踪的12个投降指标中有8个仍处于活跃状态，这标志着自比特币在2025年10月达到顶峰以来已过去10个月。

然而，VanEck 解释说，过去的收益不应被用于预测价格，并指出其比特币敞口数据从相对较少的重叠观测集中得出了远期收益。

其投降框架中的大多数指标在数值达到极高的历史百分位时宣布卖出条件，且价格回撤是在比特币价格局部高点下跌至少35%时宣布的。在进行此项分析时，BTC▲$62,630.00 比其10月份的整体历史高点低了约49%，尽管这在历史上仅处于第35个百分位。

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相同的百分位阈值将导致七个信号。VanEck 将回撤规则分开处理，机构所有权和需求使得持有现货比特币的 ETP 回撤可能比前几年的熊市周期更浅，前几年的损失为78%至94%。

然而，过去8-12个此类投降信号在接下来的90天内平均回报率为12.8%，而所有时段合并的平均回报率为15.2%。随后，过去180天的平均涨幅为32%，低于36.3%的基准。

超额收益仅出现在一年期内。VanEck 承认结果背后的115个观测日严重重叠且代表的独立事件较少，因此该框架识别周期后期压力比识别任何精确的市场底部或复苏日期更有效。

从更积极的方面来看，资金流向也呈现出不同的情况。在30天的衡量期内，美国现货比特币 ETP 获得了大约6.63亿美元的新投资，抵消了上月24亿美元流出的一部分。

在截至8月14日的一周内流出3.852亿美元后，8月17日的流入量转为正值，达到2.975亿美元，8月18日为1.893亿美元。

长期持有者可以成为一种制衡力量，持有超过一年的比特币在过去30天内减少了356,534 BTC，至1184万 BTC（占流通供应量的59.1%）。所有持有时长超过一年的年龄段规模均有所减少，其中一至两年年龄段减少最多，为156,000 BTC。

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VanEck 表示，这些持有时间较长的代币可能是为了钱包安全而转移，而不是为了套现，但很难核实原因。比特币在8月19日的交易价格约为$64,250，低于其200日移动平均线。

如果更强的现货需求和长期持有在9月至11月期间不退缩，这将使积累阶段更有可能发生，而派发或资金流出将与此相对冲。