比特币发出触底信号，“数字黄金”叙事回归

比特币本周向市场发出了两个值得注意的信号：链上数据表明这种加密货币可能正在形成宏观底部，而其价格行为日益呼应黄金作为避险资产的角色。

这是根据区块链数据公司 CryptoQuant 的两份报告得出的结论，该公司的分析师指出，这种最大且最古老的加密货币正处于筑底过程的早期阶段。 

这种最大加密货币的价格最近维持在 $63,362，在 24 小时内基本没有波动。在过去一周里，比特币下跌了近 2%。自 10 月份创下 $126,080 的纪录以来，其价值已缩水近 50%。 

“在每个主要周期底部，长期持有者的未实现亏损都比大盘更深，这意味着通常被认为信念最强、对波动敏感度最低的群体，比整个市场承受着更大的未实现压力，”分析师 MorenoDV 写道。

“目前的结构符合这一模式，”他补充道。 

该信号来自长期持有者 (LTH) 的调整后净未实现利润/亏损 (NUPL) 数据——这些投资者通常被视为市场上最具韧性的群体。 

目前，LTH aNUPL 已进入负值区域，并低于市场平均水平，这意味着即使是长期持有者现在的亏损也大于市场整体水平。从历史上看，这种模式——即长期持有者的受损程度超过平均水平——在每个主要周期底部都会出现。

这一设定与比特币交易价格比周期高点低约 50% 相吻合，强化了这不仅仅是一次普通回调的观点。

但分析师警告现在还不能断定底部已现。在之前的周期中，在真正的低点出现之前，LTH aNUPL 会跌入更深、更持久的负值区域——一些人将这种亏损程度描述为“萧条区域”。目前的数字尚未达到那种极端水平。

报告补充说，比特币可能仍需要最后一次投降式下跌，才能将长期持有者的亏损推向历史极端。或者，更强劲的机构需求和结构上更具韧性的持有者群体，可能使市场在遭受比以往周期相对较小损失的情况下筑底。

根据 CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 强调的数据，比特币与黄金的 90 天相关性已从 2026 年初的近 -0.9 波动至 +0.7 左右，他将此举描述为回归“数字黄金时代水平”。

这种转变表明，投资者再次将比特币定价为一种稀缺的、非主权资产——一种可以像黄金一样对冲货币贬值、财政压力和地缘政治不确定性的资产。 

投资者长期以来一直将比特币吹捧为“数字黄金”——像这种贵金属一样是长期的价值储存手段。有时，它们确实存在相关性。 

但比特币的行为依然存在分歧。本月至今的对比显示，它有时与纳斯达克同步交易，表现得像流动性敏感的风险资产，而有时则追踪黄金的走势，作为一种稀缺性博弈。 

不过，其波动率依然远高于黄金。

分析师还敦促对过度解读相关性转变保持谨慎。正相关本身并不意味着看涨——这两种资产既可以同步上涨，也可以同样轻易地同步下跌。