Bitcoin 算力自纪录高位回落 17%，矿工转向追逐 AI

哈希率从历史高点回落

比特币的网络哈希率，即保障区块链安全的总计算能力，已从今年的创纪录水平大幅回落。CryptoQuant 分析师 Maartunn 估计此次回落比历史最高点低 17%，而其他追踪器显示，哈希率已从 2025 年末每秒超过 1 zettahash 的峰值降至夏季每秒 850 到 920 exahashes 的区间。

各数据提供商对哈希率的估算各不相同，这取决于所使用的平均窗口，因为该指标是根据区块时间推断而非直接测量的，但各大追踪器的总体趋势指向同一个方向，即投入比特币挖矿的计算能力已从几个月前的水平降温。

挖矿难度，即每两周调整一次以使区块生产保持在 10 分钟平均水平（无论有多少哈希率在竞争）的指标，也朝着同一方向变动。一项分析指出，截至 8 月初，难度比其自身纪录低了 19.9%，降幅比哈希率数据更为剧烈。

此次回落是在矿工经历了一段艰难的盈利期之后发生的。截至 3 月底，上市矿业公司每生产一枚比特币估计损失 19,000 美元，加权平均现金成本接近每枚 80,000 美元，而当时的现货价格远低于该水平。

最后，仅在第一季度，上市矿工就售出了创纪录的 32,000 BTC，超过了 2025 年四个季度的总和，因为许多人选择筹集现金，而不是在当前难度和电力成本下挖矿已无利可图的市场中继续扩大哈希率。

矿工正在成为 AI 房东

Hut 8, Core Scientific, TeraWulf 和 IREN 是在过去一年中签署了数十亿美元 AI 和高性能计算 (HPC) 托管协议的矿业公司。仅 Hut 8 签约的 AI 基础设施组合就已增长到 $26.6 billion，而在整个上市矿业领域，累计 AI 和 HPC 合同目前已超过 $70 billion。

其逻辑显而易见，即挖矿设施已经具备了 AI 数据中心最需要的两样东西：廉价的电力供应和现有的电网连接，这使得转型比从头开始建设新的 AI 基础设施要快得多。研究公司 CoinShares 表示，到 2026 年底，上市矿工 70% 的收入可能来自 AI 和 HPC 业务，而该公司发布最新挖矿报告时这一比例约为 30%。

对于一个十多年来主要以哈希率产出来定义自己的行业来说，这将标志着一个根本性的转变。

除了 Hut 8，Core Scientific 和 TeraWulf 也各自与 AI 和云计算客户签署了价值数十亿美元的多年托管协议，这些安排锁定了未来几年可预测的收入，代价是投入了原本会用于新矿机的电力容量。

尽管比特币挖矿的经济效益依然疲软，但投资者似乎正在奖励这一转型。2026 年初，一篮子矿业股票上涨了约 56%，而同期比特币价格下跌了约 17%。CoinShares 仍预测到 2026 年底哈希率可能会回升至每秒 1.8 zettahash，但该预测的前提是比特币价格恢复到 100,000 美元的水平，这将恢复挖矿盈利能力，并让公司有理由重新投资于哈希率，而不是 AI 托管。