Bitcoin 创下 2021 年以来最佳 Q3 表现：涨势能否持续？

一个开局惨淡但迎来转机的季度

Bitcoin 在进入第三季度时深陷困境，该资产在 2026 年春季的一段惨烈时期跌至其最低水平（当时在一周内下跌超过 19%，30 天内下跌超过 26%）。这次溃败导致超过一半的流通 bitcoin 在低点时处于亏损状态。

Bitcoin.com News 追踪到，在那段时期，该资产的交易价格比 2025 October 周期高点 $126,209 整整低了 50%，因为像 ETF 需求和机构增持等看涨催化剂与包括宏观紧缩和长期持有者获利了结在内的看跌力量发生了碰撞。

从那个低点开始，bitcoin 现在已经实现了显著回升，根据 Coinglass 追踪的季度回报数据，本季度至今已上涨近 11%，标志着其自 2021 年以来最强劲的第三季度表现，当时 bitcoin 在同样的三个月跨度内上涨了大约 25%。

在此期间的其他年份中，没有一个 Q3 的表现能与之接近，这正是 2026 的反弹值得关注的原因，尽管百分比涨幅本身小于 2021 的涨幅。

July 贡献了大部分重任

Q3 的大部分强势表现仅在 July 就已显现，bitcoin 当月上涨约 9.8%，创下约一年来最佳的单次 30 天跨度。July 反弹的突出之处在于其驱动因素，即与以往由现货 bitcoin ETF 大量流入推动的反弹不同，这次波动很大程度上是“在没有 Wall Street 帮助的情况下”实现的，这表明购买压力更多源于现货和衍生品市场，而非新一波的机构配置。

就此而言，建立在广泛 ETF 增持基础上的反弹往往会吸引持续的后续买盘，而更多由空头回补或较弱现货需求驱动的反弹在动力消退后可能会更快瓦解。Bitcoin 进入 August 时的价格约为 $64,040，此后在 $64,500 区间找到了支撑，目前自上周以来一直交易在 $65,000 以上（与定义第二季度的剧烈波动相比，处于一个狭窄但稳定的区间内）。

矿工增加了底部支撑和顶部压力

Bitcoin 的采矿部门提供了关于市场当前压力水平的另一个数据点。就此而言，该资产在 $63,500 附近交易使矿工基本处于其生产成本水平，这意味着进一步的下行风险将使一些运营处于盈亏平衡甚至更糟的境地。从历史上看，价格徘徊在矿工盈亏平衡水平附近一直起到粗略底部支撑的作用，因为来自无利可图矿工的强制抛售往往会逐渐减少，尽管它也限制了在没有新催化剂的情况下反弹大幅走高的热情。

悬在 Q3 涨幅之上的更大问题是季节性。August 从历史上看一直是 bitcoin 较弱的月份之一，因为自 2013 以来，平均 August 回报率仅为 +1.12%，而中值回报率则接近 -7.49%，反映出尽管大多数年份以负收益结束，但少数几个强劲的 August 拉高了平均值。

之前只有两个 August 录得显著涨幅（2013 大约 +30%，2021 大约 +13.8%），这意味着历史基础概率更倾向于盘整或回调，而非延续 July 的强势。

在 August 之前流传的预测指出，受 MVRV Z-score 随着更广泛的宏观焦虑而进一步跌入负值区域等恶化的估值指标驱动，本季度晚些时候可能会向 $55,000–$60,000 区间清洗。如果这种情况发生，它将在季度结束前抹去 Q3 当前涨幅的很大一部分。