比特币处于警戒状态，30年期国债收益率触及2008年崩盘前水平

核心要点 

• 30-year US Treasury 收益率攀升至约 5.29%，为 2007 年以来的最高水平，加大了 Bitcoin 和其他风险敏感资产的压力。

• 升高的无风险和通胀调整后回报使政府债券比 Bitcoin 更具竞争力，因为 Bitcoin 不产生收益，完全依赖价格上涨。

• 虽然在 2008 崩盘前也出现过类似的收益率，但今天的压力主要源于通胀和政府借贷。

周二，30-year US Treasury bond 的收益率攀升至约 5.29%，达到 June 2007 以来的最高水平，为 Bitcoin 和其他风险敏感资产制造了另一个潜在障碍。

这一里程碑引起了关注，因为此前类似的长期借贷成本高企时期出现在 US 经济衰退 以及与全球金融危机相关的 S&P 500 暴跌 57% 之前。

然而，这种对比并不意味着另一场 2008 式的崩盘是不可避免的。

今天的收益率飙升主要由 持续的通胀担忧、沉重的政府借贷以及货币政策的不确定性驱动，而非近 20 年前导致银行动荡的次贷危机。

Treasury 收益率回归至 Bitcoin 之前的水平

30-year 收益率维持在 5% 以上的时间创下了金融危机以来最长的持续纪录。Federal Reserve 最新的 H.15 发布显示，在最近的盘中上涨之前，Aug. 14 的 30-year 常备到期收益率为 5.25%。

最近的一次 Treasury 拍卖强化了这一转变。根据 TreasuryDirect 的数据，政府以 5.216% 的收益率售出了 $25 billion 的 30-year 债券，认购倍数达到 2.39。

Bitcoin 以前从未在这样的全球债券环境中交易过。其白皮书发表于 October 2008，而网络的创世区块则在 January 2009 被挖掘，当时长期收益率已经因应对金融危机而开始崩溃。

因此，最近的走势正在测试 Bitcoin 在其 之前的市场周期 中不存在的财务状况下的表现。

为什么更高的收益率威胁 Bitcoin

上升的 Treasury 收益率增加了投资者从 US 政府 支持的资产中获得的回报。这为 Bitcoin 构成了更高的门槛，因为 Bitcoin 不产生利息或现金流，其回报取决于价格上涨。

当经通胀调整后的收益率上升时，压力会变得更大。10-year 实际 Treasury 收益率在 Aug. 14 为 2.41%，远高于两年前的水平。投资者现在可以在不承担 Bitcoin 波动性的情况下获得高于通胀的回报。

更高的收益率 也收紧了整个经济的金融环境。抵押贷款利率、企业借贷成本和消费者贷款通常会对长期政府债务的变动做出反应。这可能会减缓经济活动，并减少可用于投机资产的流动性。

Bitcoin 近期相对于 gold 的疲软表现表明，投资者目前更倾向于 传统避险资产。

虽然 gold 受益于对赤字和通胀的担忧，但 Bitcoin 一直难以将同样的宏观经济担忧转化为持续的需求。