分析师：Bitcoin 反弹面临风险，期货需求超过现货买盘

4 月份失败的上涨行情提供了警示，当时 BTC 攀升至 $79K，但由于缺乏强劲的现货需求支撑，杠杆平仓后涨势随即消退。

根据分析账号 XWIN Japan 引用的 CryptoQuant 数据，Bitcoin 从周二 $63,200 附近的低点回升，主要源于杠杆期货头寸，而非真实的现货买盘。

这与 2026 年 4 月失败的上涨行情前的走势相同，这也是为什么一些分析师认为当前的复苏是脆弱的，除非现货需求真正出现。

期货领先，现货滞后

XWIN Japan 清楚地列出了数据：30 天永续期货需求已再次转正，而链上现货需求仍为负值。换句话说，在真实的现货买盘跟上之前，交易者正在增加杠杆敞口。

该账号指出 2026 年 4 月是一个先例，当时 Bitcoin 在现货疲软的情况下，受期货需求上涨推动从约 $66,000 运行至 $79,000，而一旦杠杆平仓，涨势最终便消退了。

这次的一个不同之处在于，美国现货 Bitcoin ETF 的流入也开始恢复。正如 XWIN Japan 所言，“关键问题不仅仅在于 Bitcoin 是否正在上涨。”

CryptoQuant 的 CEO Ki Young Ju 在当天早些时候也发表了几乎相同的观点：未平仓合约正在攀升，而链上现货需求仍为负值，“可持续的上涨需要现货和期货需求的共同推动。”

他在 4 月 27 日也表达过类似的观点，指出即使在有 ETF 流入和 Michael Saylor 的 Strategy purchases 在场的情况下，Bitcoin 仍是由期货驱动的，而从历史上看，熊市只有在现货和期货需求共同恢复时才会结束。

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截至发稿时，Bitcoin 交易价格在 $64,000 附近，根据 CoinGecko 数据，其在 24 小时内约 $63,200 至 $64,400 的区间内波动。

价格承压，以及熟悉的格局

该资产近期经历了一段震荡期，本月早些时候在 CLARITY Act 在参议院停滞后，首先在 $65,000 关口受阻，随后在上周五疲软的美国就业报告发布后反弹至该水平上方几百美元，但在周一再次遭到拒绝。周二，它跌至前述的 $63,200，创下九天以来的低点，随后收复了部分失地。

放大来看，前景进一步转弱：BTC 在 30 天内仅上涨了 1.4%，且较一年前仍下跌了 46%。其市值约为 $1.28 trillion，对加密市场其余部分的 dominance 略高于 57%。

其他交易员也正从技术面观察同样的紧张局势。Glassnode 数据显示，尽管价格徘徊在 $63,500 至 $65,000 的区间内，Bitcoin 54.6% 的供应量仍处于盈利状态。该公司将 $65,000 视为确认筑底前需要突破的关口。

交易员 Titan 另行分享的一张周线图增加了新的变数：在 2015 年、2019 年和 2022 年 Bitcoin 前三次周期底部之前出现过的相同 moving-average crossover 再次出现，且价格正处于图表中标记为潜在筑底区间的同一区域。

无论如何，这都与 XWIN Japan 的框架一致：只有当现货买盘、ETF 流入和期货需求同步回升时，反弹才能维持；如果未平仓合约在没有现货支撑的情况下继续攀升，情况看起来就像 4 月份的历史重演。