Bitcoin $2.24 billion 周五期权到期曾暗示反转，随后再次跌至 $76k

Bitcoin 在 Deribit 的 Sept. 11 期权到期前下跌，在结算后的第一个小时内反弹，然后在两小时的到期后窗口结束前回吐了涨幅。

这一序列仅与最近一项同行评审研究中记录的模式部分相似。周五的价格走势并未完成反转，而该研究中提到的高 at-the-money 持仓量条件无法与公开数据匹配，且其最强的 negative-gamma 机制也未得到证实。

在 Deribit 的 BTC 永续合约、Coinbase 现货和 Kraken 现货市场中，Bitcoin 在 07:00 到 08:00 UTC 之间下跌了约 0.16% 至 0.18%。随后在 09:00 之前上涨了约 0.19% 至 0.21%。

反弹未能持续。从 08:00 到 10:00 UTC，Deribit 永续合约下跌了 0.014%，Coinbase 下跌了 0.025%，Kraken 损失了 0.038%。因此，Bitcoin 在这三个平台的收盘价均略低于其到期时的水平。

周五到期显示了什么

PerpFinder 在 06:40 UTC 的市场数据快照显示，到期的 Bitcoin 期权价值约 $2.24 billion，包含约 $1.40 billion 的 calls 和 $844 million 的 puts。Deribit 的官方交割价格为 $77,234。

Bitcoin 在进入欧洲下午交易时段时一度跌至 $76,000，截至发稿时回升至 $77,500 左右。

根据 Deribit 的结算规则，期权在 08:00 UTC 到期。交割价格是该交易所 Bitcoin 指数在 07:30 到 08:00 UTC 之间的 30 分钟时间加权平均值，每四秒采样一次。

这些机制为发表在 Finance Research Letters 上的研究提供了一个及时的对比。该同行评审研究利用五分钟回报率分析了从 2021 年 1 月到 2023 年 12 月的 1,059 个 Deribit 到期日。

作者发现，当 at-the-money 持仓量位居样本前 10% 时，Bitcoin 在到期前一小时下跌并在接下来的两小时内反转的趋势具有统计学显著性。

当重构的累积 gamma 指标为负时，这一结果最为显著。该论文并未根据总持仓量或 put/call 比率推断做市商头寸。其底层方法论根据合约交易历史以及关于每笔交易发起方的假设来估算做市商指标。

然而，这一模式在 2026 年似乎并未出现，因为三个基于模型的仪表板 Optionly、CryptoGamma 和 ByKaranteli 均未显示现货附近的负累积 gamma 指标。