Bitcoin第三季度飙升47%——“永远上涨的资产”还是“仍需现货需求”

Bitcoin 仅在第三季度就飙升了超过 47%，创下自 Donald Trump 总统连任以来最强劲的季度反弹。数字资产托管机构 BitGo 的首席执行官强调，华尔街金融机构的数字资产投资已成为不可逆转的趋势，而 Bitfinex 分析师指出，现货买盘压力必须进一步增强才能获得额外涨幅。

BitGo 联合创始人兼首席执行官 Mike Belshe 在接受韩国经济电视台采访时表示：“BlackRock 已经在这条道路上走了五年，Fidelity 走了十年。Charles Schwab、Morgan Stanley 和 Citibank 也都在进行重大投资。”他补充道，“我不认为其中任何一家会缩减规模。我相信我们现在已经度过了某个拐点。”

机构资金流入也得到了实际数据的证实。持有比特币的公司 Strategy 上月底披露，其增持了 1,665 枚 Bitcoin。比特币现货交易所交易基金 (ETFs) 在连续九个交易日内录得约 ₩4.2 万亿（$3.1 billion）的净流入。

首席执行官 Belshe 从长期角度也保持乐观。他表示：“从长远来看，Bitcoin 是一种永远上涨的资产，我们相信这一论点仍然成立。”他补充道：“2026 年，由于注意力高度集中在 AI，大量资金流入了 AI 行业，我预计其中部分资金现在正回流到数字资产中。”

去杠杆化的另一面

Bitcoin 未平仓合约（衡量杠杆投资的指标）已降至 3 月以来的最低水平。一些市场参与者认为这是一个信号，表明 Bitcoin 可能会突破 $100,000（约 ₩140 million）。

然而，Bitfinex 分析师团队对同一指标的解读有所不同。他们指出，虽然未平仓合约下降降低了杠杆清算导致剧烈下跌的风险，但它并不能创造推动价格走高所需的新需求。

Bitfinex 在 9 月 30 日的一份报告中表示：“低杠杆限制了通过清算加速价格下跌的可能性，但它并不能创造买家。这些买家必须来自现货市场。”他们分析称，期货交易者在这次反弹期间缺乏建立新头寸的意愿，理由是以 Bitcoin 计价的未平仓合约未能随着价格上涨而扩大。

ETF 流入动能放缓

美国 Bitcoin 现货 ETFs 录得连续九个交易日的净流入，但每日买入量正在逐渐下降。据 Bitfinex 称，吸收率（ETF 购买量与每日新增 Bitcoin 供应量（约 450 枚）之比）从 9 月 21 日发行量的 25.6 倍骤降至 9 月 29 日的 1.8 倍。吸收抛售压力所需的水平被引用为约为发行量的五倍，即每天约 $190 million（约 ₩260 billion）。

根据 Farside Investors 的数据，9 月 21 日至 25 日那一周的 ETF 净流入总额为 $2.39 billion（约 ₩3.3 trillion）。从每日情况来看，流入量从周一的 $999 million（约 ₩1.4 trillion）下降到周五的 $134.5 million（约 ₩180 billion）。