Bitcoin 波动率接近历史低点，71% 的供应量处于盈利状态。这究竟说明了什么

比特币正处于一个异常平静的时期，大部分供应已悄然转为盈利，但这种结合带有一种隐藏的张力，可能会在9月底之前将市场推向任何一个方向。

比特币 (CRYPTO:BTC) 今日交易价格约为 $78,000，此前于9月7日收于 $79,092。同时，比特币的一个月实现波动率已降至历史低点附近，而大约 71% 的流通供应仍处于盈利状态。这一数字正接近 74.7% 的历史平均水平，该水平通常出现在比特币从熊市转向新牛市阶段的时期。

表面上看，情况令人鼓舞，低波动性表明比特币已进入更平静的阶段，而大部分持有者仍处于盈利状态。然而，如果价格回升至之前的高点，这种强势也可能成为抛售压力的来源。

那么，市场是在为下一波上涨奠定基础，还是这段平静期正让比特币面临另一波获利回吐？

比特币压缩的波动性意味着什么

一个月实现波动率衡量过去三十天内每日收益的变化程度，使用的是实际价格变化而非期权隐含的估计值。当它压缩时，日常波动的幅度会变小。

平静期仅反映了近期价格变动的受限程度。历史表明，类似的低波动期在大幅反弹和剧烈下跌之前都曾出现过。这使得该指标在描述当前市场状况方面比预测比特币的下一次重大变动更有用。

比特币的平静交易也是更广泛市场趋势的一部分，CBOE Volatility Index 在2026年9月7日收于 15.30，处于其过去一年范围的第14百分位。这意味着 VIX 目前低于过去一年约 86% 的读数，表明整个金融市场的波动性也相对较低。

Glassnode 表示持有者行为比杠杆更具解释力

比特币的低波动性可能与交易者撤离杠杆关系较小，而与那些根本不进行交易的人关系更大。Glassnode 发现，长期持有者供应是解释比特币一个月实现波动率变化的最强因素，排名高于市值、持仓量和资金费率。

这很重要，因为长期持有者持有的代币在链上已超过 155 天未变动，即使价格涨跌，也将大部分比特币供应排除在市场之外。由于换手的代币较少，买卖活动面对的供应压力也较小，这有助于将每日价格波动控制在一定范围内。

杠杆仍然发挥着作用，特别是当拥挤的头寸引发强制平仓时，可能会将普通的波动变成更大的波动。Open interest 衡量未平仓期货合约的价值，而资金费率显示永续合约多空交易者之间的支付情况，但 Glassnode 的发现表明，这两者对比特币近期波动的影响都不如长期持有者撤出流通的供应量那么重要。

盈利供应占比 71%，以及 74.7% 的含义

比特币目前约 71% 的流通供应处于盈利状态，这意味着这些代币最后一次在链上移动时的价格低于今日水平。例如，最后一次移动是在 $50,000 的代币在 $78,000 时算作盈利，而最后一次移动是在 $85,000 的则不算，使得当前读数低于 74.7% 的历史平均水平，而该水平曾与之前从熊市到牛市的过渡相吻合。

74.7% 的水平是一个有用的参考点，但它并不是告诉比特币何时转涨的触发器。要理解当前 71% 读数的真实含义，有助于观察该指标捕捉了什么，以及同样重要的，它遗漏了什么。