BitGo 首席执行官警告加密货币一站式服务存在重大风险

BitGo 首席执行官 Mike Belshe 向加密行业发出了一个信息：将所有服务置于同一屋檐下是一个坏主意。在 10 月 2 日举行的 Korea Blockchain Week 2026 上，他警告称，垂直整合的数字资产公司可能会引发类似于 2008 年 Lehman Brothers 倒闭的崩溃。

时机非常有针对性。他的警告是在 Clarity Act 在美国参议院停滞几周后发出的，这使得市场失去了行业内许多人一直依赖的结构性护栏。

他论点的核心是职能分离。在 Belshe 看来，交易所、经纪公司和托管机构应该是不同的业务，而不是同一公司的部门。

Belshe 指出了一个特定的历史对比。他断言，在传统模型中，交易所从未持有过资产托管权。

为了让利害关系更具体化，他将这种风险比作纽约证券交易所倒闭。如果这种情况发生在一个交易所也持有所有人资产的世界里，整个市场将随之崩溃。

他还警告说，后果可能会超过 Lehman。2008 年的倒闭是毁灭性的，但 Belshe 暗示加密货币领域的同等情况可能对整个市场产生更广泛的影响。

Belshe 挑选了两类危险。第一类是托管风险。

在加密货币中，所有权归结为私钥，即控制资金访问的加密凭据。如果托管人对这些私钥管理不善，用户可能会永久丢失资产。

第二类是交易对手信用风险。当一家公司将许多活动集中在一个地方时，其客户就会面临该公司的整体财务状况风险，而不仅仅是他们注册的服务。

Belshe 认为，加密货币公司在运行这些集中业务时，缺乏在其他地方存在的那种缓解风险的基础设施。

Belshe 以 Coinbase 为例说明了这一趋势。该公司持有多项牌照，这使其能够跨市场的不同领域进行整合运营。

这在当前的框架下是合法的。Belshe 的观点是，合法并不等同于安全，特别是在没有传统市场中常见的分离规则的情况下。

值得注意的是 Belshe 在这场辩论中所处的立场。BitGo 是一家专注于托管的公司，因此，一个交易和托管分离的世界，不出所料，是一个适合其业务模式的世界。

Clarity Act 未能在参议院获得 60 票，并于 2026 年 9 月 15 日停滞。

Belshe 的警告恰逢这一真空期。如果没有在业务职能之间划清界限的法律，公司可以继续构建整合平台，而监管机构强制分离的工具也会减少。

引用 Lehman Brothers 是一个刻意的选择。2008 年的倒闭成为了当互联的金融风险同时爆发时所发生情况的代名词。

加密货币在历史上一直标榜自己是传统金融脆弱性的替代方案。Belshe 的批评表明，该行业的某些部分可能正在重新制造这些脆弱性，且缺少了部分保护措施。

对于投资者来说，实际的问题是他们的资产到底存放在哪里。在同时也进行交易、贷款或经纪业务的平台上持有代币，意味着无论用户是否意识到，都会面临该平台所有活动带来的风险。

Belshe 的框架为零售和机构用户提供了一个简单的清单。谁持有私钥，以及该实体还用其资产负债表做了什么？

在政策方面，随着立法者重新审视市场结构立法，关于交易与托管分离的辩论可能会加剧。任何恢复版本的 Clarity Act 或后续法案都可能成为这场博弈的战场。