Bitwise 首席投资官：当今加密投资者常见的三大认知误区

机会存在于认知与现实的差距之间。

作者：Matt Hougan，Bitwise 首席投资官

编译：Chopper，Foresight News

上周，我提到许多加密应用现在正产生稳定的收入，并向代币持有者返还收益。我强调这一趋势是因为绝大多数投资者都忽视了它。投资者的认知往往需要时间才能赶上现实的变化。

本周，我想讨论另外三个普遍存在的投资误区，这些误区同样源于滞后的认知；并探讨如果你能看清他人刻意忽视的真相，该如何从中获利。

误区 1：加密应用的目标不仅是加密资产，而是所有资产类别

在投资者中，我观察到的最严重错误是极大地低估了加密应用旨在占领的市场规模。

以 Uniswap 为例。当这款交易应用诞生时，其目的是帮助用户交换加密资产：用 Bitcoin 兑换 Ethereum，用 Ethereum 兑换 Solana，等等。

加密市场的总市值约为 $2 trillion。交易活动频繁，但天花板仅为 $2 trillion。全球有五家上市公司的个人市值超过了整个加密市场。如果你认为 Uniswap 只是一个为加密市场服务的交易工具，这意味着你预测它只能捕获 $2 trillion 资产中的一部分交易量。

然而，随着股票、债券和房地产等各种资产类别被代币化，Uniswap 的目标市场将无限扩大。全球股票市场规模约为 $150 trillion，债券市场规模为 $350 trillion。一旦 Uniswap 能够进入这些领域，其市场空间将远超加密市场本身，可能达到 100 倍。

这一逻辑同样适用于其他加密应用，如 Hyperliquid、Aave 和定位不同的 Chainlink。人们总是将它们视为“加密原生产品”，就像曾经每个人都认为 Amazon 只是一个在线书店一样。

目前行业内已达成共识，即代币化最终将渗透到所有资产类别。但投资者尚未将这一逻辑应用到承载资产交易的平台估值中。

误区 2：低估了加密原生项目相对于传统金融机构的竞争力

自我进入加密行业以来，一直存在一种主流观点：传统金融巨头最终会入场，并轻松击溃加密初创公司。

最典型的例子是 PayPal 在 2023 年推出其稳定币。PayPal 是全球知名品牌和领先的支付企业。人们认为，虽然 Circle 和 Tether 等知名度较低的机构主导了稳定币市场，但 PayPal 的加入将带来传统金融的信誉，资金必然会涌向 PayPal。

然而，事实并非如此。时至今日，Tether 和 Circle 合计占据了 88% 的稳定币市场份额，而 PayPal 的稳定币市场份额仅约为 1%。

同样，当 Fidelity 在 2019 年推出其加密托管业务时，许多人断言它将垄断该领域。Fidelity 是全球信誉度顶级的金融机构。其加密托管业务发展得尚可，但美国最大的加密托管商仍然是加密原生企业 Coinbase。

还有许多类似的案例。Chicago Mercantile Exchange 曾被看好能主导加密衍生品市场，但其交易量与离岸永续合约市场相比微不足道；由 Intercontinental Exchange 创建的 Bakkt 最初被视为加密行业的主流入场渠道，但最终的发展低于预期。