Bullish 瞄准华尔街代币化股票所有权差距

Wall Street 想要在链上拥有真实资产

投资者已经可以购买带有 U.S. stocks 名称和价格波动的代币。但有一个前提，拥有一个代币并不一定意味着你就是股东。Bullish、Equiniti、Alpaca、Apex Fintech Solutions 和 Drivewealth 在 Sept. 24 成立了 Issuer Sponsored Token Coalition 以改变这一现状。

该组织希望代币与公司的官方股东名册挂钩，而不是另一种追踪股票价格的加密包装器，这意味着链上记录将代表实际的所有权，而不仅仅是反映一股股票的价值。

Drivewealth CEO Naureen Hassan 直截了当地指出了其中的区别：“目前市面上许多被称为 ‘tokenized equity’ 的产品根本不是股权。投资者以为他们拥有股票，但其实不然。” 这种区别直接触及了 Wall Street 代币化实验的核心。将股价上链是一回事。将股票本身上链，并配以与所有权相关的法律机制，则是另一回事。

From the Shareholder Book to the Blockchain

传统的代币化股票模型通常始于经纪商托管真实股票，并针对这些股票 1:1 铸造代币。代币可以提供股票的经济风险敞口，并根据设置传递股息。但代币持有者并不一定被列入公司的官方股东名册。这可能会让投票权、代理权和公司行为处于灰色地带。

Issuer-sponsored tokenization 采取了不同的路线。上市公司及其过户代理人直接参与，将代币与官方所有权记录挂钩，从而使投票、股息、拆股和其他股东权利可以随之转移。这个时机并非巧合。

在 Sept. 17，SEC 开放了一项为期 5 年的 Innovation Exemption，允许某些 Tokenized Securities Venues 为代币化的 National Market System 股票运营许可型自动做市商和流动性池。这有一个重要的条件。基本上，符合条件的代币必须提供与传统股票相同的权利和特权。仅追踪股价的代币不符合条件。

Wall Street 的基础设施与区块链相遇

该联盟汇集了使这种区别在实践中发挥作用所需的大部分机制。Equiniti（加密交易所公司 Bullish 在 May 同意收购的公司）为近 3,000 家发行人客户和超过 20 million 名股东提供服务。过户代理人维护官方股东名册，这使得 Equiniti 成为发行人记录与最终在链上运行的任何内容之间的重要桥梁。

Alpaca 已经处于等式的另一边。截至 mid-2026 的报告显示，该经纪商占据了大约 94% 的代币化 U.S. stocks 和 ETFs，由托管的超过 $1.5 billion 基础股票支持。Apex 提供清算和经纪交易商基础设施，而 Drivewealth 为全球投资平台提供 U.S. stock 访问权限。

该组织计划解决传统市场基础设施与区块链之间的技术标准、结算、托管和互操作性。成员们还将于 Oct. 27 在 New York Stock Exchange 会见上市公司发行人。该联盟并未推出新的代币化股票。

这就是耐人寻味的地方。在 Wall Street 将真实股票上链之前，它首先必须确保一个声称你拥有股票的代币确实意味着你拥有它。