加密货币：从投机资产到新的金融体系

加密货币领域正在发生一些非常重要的事情，如果你花太多时间关注 Bitcoin 的价格，很容易就会忽视它。

在加密货币相对较短的历史中，大部分讨论都由价格主导。Bitcoin 上涨。Bitcoin 崩盘。Ethereum 走强。Ethereum 崩溃。有人发行了另一种代币。有人损失惨重。有人大赚一笔。监管机构抱怨，交易所倒闭，市场复苏，循环再次开始。

那个世界并未消失。加密货币依然动荡不安，正如最近的市场动荡所表明的那样，Bitcoin 和 Ethereum 表现得仍然更像是投机性风险资产，而非货币。我们已经见过很多例子，利率预期、股票市场或全球风险偏好的变化，会导致加密货币随其他一切资产一起大幅走低。事实上，近年来有趣的进展之一是，加密货币已经充分融入全球市场，以至于它越来越多地对与其他金融资产相同的宏观经济力量做出反应。

但是，在所有这些噪音之下，一些更有趣的事情正在发生。

加密货币正在成为金融，或者更准确地说，加密货币开发的一些技术正逐渐成为金融基础设施的一部分。

这是一个巨大的区别。

最初的加密货币提议本质上是我们可以建立银行系统之外的货币。

Bitcoin 提供了一种去中心化的数字资产，没有中央银行，没有商业银行，也没有政府控制其发行。这仍然是一个非凡的技术和经济实验，但它不一定是支撑日常数字金融的架构。

稳定币看起来越来越像是一个更有力的竞争者。

原因显而易见。

大多数人不希望他们用来买午餐的钱在早餐和晚餐之间上涨或下跌 10%。他们希望 £10 保持在约 £10，$100 保持在约 $100。根据你的观点，Bitcoin 可能是数字黄金、投机资产、价值存储手段或完全不同的东西，但稳定币正试图解决一个非常不同的问题。它们正试图让货币变得可编程……而这正是事情变得有趣的地方。

监管不再试图阻止加密货币。它正试图将其机构化。

成熟最明显的标志之一就是监管。

多年来，加密货币行业一直抱怨政府不提供监管透明度。监管机构回应称，加密货币公司在要求合法地位的同时，却不愿承担银行、支付公司、投资公司和其他受监管金融机构所承担的责任。

这种争论正日益成为过去。

欧洲拥有 MiCA（加密资产市场法案）。美国拥有针对稳定币的 GENIUS Act（美国稳定币引导与建立国家创新法案）框架。英国已经完成了其加密资产监管架构的重要部分，其更全面的制度计划于 2027 年 10 月生效。因此，监管问题正在从“我们是否应该监管加密货币？”转向“这些受监管的数字资产系统如何协同工作？”

这是一个深刻的变化。

加密货币想要成为金融的一部分，而政府实际上是在说：没问题，但如果你想成为金融，就必须遵守金融规则。

欧洲正在展示这意味着什么。

MiCA 过渡安排的结束产生了一次残酷的大洗牌。

Compliance Week 报告称，在 7 月截止日期之前，在欧盟运营的加密货币公司中，只有不到 10% 获得了继续运营的授权，预计约有 3,000 家公司将停止在单一市场内为欧盟客户提供服务。(Compliance Week)