加密货币机构正追求 3% 的 Bitcoin 收益率，但若矿工停止烧钱，整个收益机器将崩溃

比特币 3% 的收益率在分配表上可能看起来只是一个数字，即便其背后的经济交易完全不同。

Stacks 表示其首个机构级比特币质押债券于 9 月 10 日上线，由 21Shares、数字资产管理公司 HashKey Cloud、专注于比特币的投资者 UTXO Management 和 Sypher Capital 认购了约 250 BTC。

这项为期六个月的创世债券（Genesis Bond）目标年化收益率约为 3%，以 BTC 支付，预计将于 9 月 17 日发放首批周度奖励。

此次发布为那些首要筛选条件是托管、锁定期和可持续性的机构包装了一个由矿工资助的 BTC 奖励流。广告宣传的 APY 显示了投资者希望获得的收益，而资金来源则揭示了投资者承担风险所获得的报酬。

Stacks 债券如何将矿工支付转化为收益

Stacks 表示，随着初始系统收集数据，新的债券期应大约每月开启一次，随后的协议阶段旨在用无许可分配取代白名单。

21Shares、HashKey Cloud 和 UTXO Management 投入的比特币存放在各自参与者的密钥下，位于比特币基础层的标准时间锁脚本中。Sypher Capital 使用了 StackingDAO，这是一种 Stacks 收益协议，通过流动性质押实现来处理操作性债券流程。

该实现改变了操作层面，因为直接参与者依赖于比特币时间锁和 Stacks 奖励流程。池化路径还引入了用于代表和管理头寸的合约及运营商流程。

Stacks 的机制说明指出，参与者将 BTC 与价值约为比特币头寸 5% 的 STX 配对，并将 STX 描述为确保分配和奖励索取权的质押容量。

该债券运行期为六个月。Stacks 估计，其约 3% 的年化目标在一个期限内转化为约 1.44%，每周分配一次。

参与者可以在期限结束前提取 BTC，并放弃尚未分配的收益，而配对的 STX 在整个期限内保持锁定状态。

Stacks 还表示，直接债券没有可以罚没（slash）时间锁定 BTC 的协议条件。该头寸仍然承担流动性、操作、协议、STX 市场和奖励可持续性风险，即使比特币留在其自身的链上，这些风险对投资委员会也至关重要。

在 Stacks 的传输证明（Proof of Transfer）系统下，矿工通过花费 BTC 来获得生产 Stacks 区块并接收 STX 区块奖励的权利。这些 BTC 进入一个奖励池，而比特币质押赋予债券化的 BTC 对该流量的优先索取权。

比特币的工作量证明共识保持不变。创世债券是一个围绕 BTC 构建的 Stacks 机制，其中 Stacks 矿工是经济支付者，他们的参与支持了奖励池。

Stacks 表示，自 2021 年 1 月以来，传输证明已分配了超过 4,200 BTC。新债券将现有的流量转变为一种围绕机构托管和尽职调查设计的有时限产品。

其首批约 250 BTC 的规模让参与者获得了关于入驻、密钥、周度分配和退出机制的实战经验，同时系统在大规模运行历史方面仍有限。