Bitwise 高管：加密货币“收入革命”或令 HYPE、UNI、AAVE 估值翻倍

Bitwise首席投资官Matt Hougan在周三表示，加密货币正成为一个由收入驱动的市场，而大多数投资者尚未注意到这一点，这创造了一个估值缺口，可能使主要DeFi代币的价格翻倍。

为什么Hougan认为加密货币估值看起来太低？

Hougan在周三的一份Bitwise报告中写道，多年来，对加密货币最大的批评是代币没有为持有者产生收入。

当Paul Atkins接替Gary Gensler担任美国证券交易委员会（SEC）主席，且Ripple (CRYPTO: XRP)在2025年8月赢得了具有里程碑意义的案件后，情况发生了变化。

收入现在重新回到了桌面，最大的加密项目正在迅速行动以获取收入。

每个项目实际在做什么

每个项目都运行相同的策略：产生真实收入，然后用其永久回购并销毁自己的代币，就像股票回购减少股份数量一样减少供应。

Hyperliquid：8亿美元收入，99%用于回购

根据Hyperliquid Strategies Inc (NASDAQ:PURR)的衡量，Hyperliquid去年产生了超过8亿美元的收入，并将其中的约99%用于回购和销毁HYPE代币。

自推出以来，它已回购了价值13亿美元的代币，永久地从流通中移除了这些供应。

Uniswap：创纪录的销毁和历史最高市场份额

Uniswap (CRYPTO: UNI)在2025年12月销毁了1亿枚价值约5.9亿美元的UNI代币，目前年收入约为1亿美元，全部用于回购和销毁更多UNI。

到7月，其去中心化交易所（DEX）市场份额创下历史新高，且该代币自7月1日以来已上涨35%。

Aave和Pump.fun：规模较小，策略相同

Aave (CRYPTO: AAVE)通过其Aavenomics 3.0计划进行每周回购，已回购了总供应量的1.2%以上，目标是每年销毁约3000万美元。

与此同时，Pump.fun (CRYPTO: PUMP)已销毁了流通供应量的36%，并将明年收入的50%锁定在不可逆转的回购销毁合约中，该合约无法暂停或重定向。

为什么Hougan认为这个机会仍然存在？

Hougan将这一局面与Facebook开启广告业务之前进行了比较，当时看跌者认为如果出现广告，用户将会离开。

没有人离开，收入随用户而来，估值随收入而来。他认为目前DeFi领域正在上演同样的动态。

他表示，Uniswap的现货交易量可与Coinbase (NASDAQ:COIN)媲美，但其市值仅为24亿美元。

Aave和Morpho (CRYPTO: MORPHO)共同主导链上借贷，总市值为24亿美元。

根据供应计算，Hyperliquid的市盈率为17倍至60倍，Hougan称这对于一个规模庞大且快速增长的全球金融科技品牌来说很便宜。

Hougan的结论很直接——一旦收入的故事传达到加密货币领域以外、仍然认为这些资产不产生任何收益的投资者，估值可能会翻倍甚至更多。

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