“数字黄金”争论再起：Bitcoin未能跟随黄金涨势

关于比特币“价值存储”叙事的辩论再次升温，因为越来越多的人观察到这种加密货币未能跟上黄金的涨势。曾在国际货币基金组织任职的宏观经济专家 Robin Brooks 认为，在货币贬值时期，比特币并未履行其应有的职责，并断言比特币表现不佳证实了“认知差距”。

Brooks 于当地时间 10 日在其 X（原推特）账号上写道：“比特币并非应对贬值的工具。”他强调，在过去的短短 10 天内，金价飙升了约 10%，而比特币却未能随之起舞。Brooks 的论点显而易见：当央行发出宽松货币政策信号时，货币会贬值，历史上投资者通常会转向传统金融体系之外能够保值的资产。在这一过程中，黄金忠实地履行了其价值存储的职责，但多年来被推崇为“数字黄金”的比特币表现却不及预期。

Brooks 将去年在美国举行的杰克逊霍尔年会视为这一趋势的起点。他解释称，当美联储主席 Jerome Powell 释放出宽松周期开始的信号时，“货币贬值”交易便正式拉开帷幕，随后进一步推动了黄金的涨势。他还指出，美联储理事 Kevin Warsh 在 7 月 29 日联邦公开市场委员会会议上就通胀发表的鸽派言论为金价提供了额外助力。

作为回应，数字资产行业直接挑战了 Brooks 的框架。Bitwise 研究主管 Jeff Park 认为，Brooks 是通过固定的“价值存储”视角来评估比特币的表现，他主张比特币在收益率曲线变动期间往往会广泛上涨。他解释说，比特币已多次证明其在牛市陡峭化和熊市陡峭化时期均有上涨的能力。

Park 引用了 2020 年以来的五个特定时期作为证据。根据媒体报道，他确定的时期分别是 2020 年 3 月、2021 年 2 月、2023 年 3 月、2023 年 9 月至 10 月以及 2024 年 9 月。Park 表示：“关键点在于比特币在牛市陡峭化和熊市陡峭化环境中都会上涨，”并补充说，这使得比特币能同时从货币贬值和去美元化趋势中获益。他还观察到，未来可能出现更大规模的熊市陡峭化阶段。

Brooks 的论点不一定非要被解释为对比特币价值的完全否定。如果结合 Raoul Pal 的框架，争论点是有调和空间的。Pal 此前曾辩称，比特币与全球流动性呈现 87% 的相关性。换句话说，比特币的走势应该根据释放到市场中的流动性总量来解释，而不是基于避险资产的认知。这一观点与 Brooks 对黄金和比特币角色差异的观察相重合。如果黄金作为传统价值存储资产的路径是强劲的，那么比特币可以被解释为更像是一个“放大器”，在相同的流动性变化宏观轴线上产生更剧烈的波动。

归根结底，这场辩论的核心正从“比特币是避险资产吗？”这一单一问题，转向市场如何将比特币分类为一种资产类别，以及这种分类的稳固程度如何。Brooks 认为价格走势证实了认知差距，但 Park 反驳称，即使在不同的宏观体制下，比特币也多次出现上涨。从 Pal 的观点来看，比特币的表现对流动性变量的反应可能比对价值存储叙事的反应更为强烈，这为多种解释框架的并存留下了空间。