Ether 季度大涨 70% 掩盖了订单簿深度的剧烈下降

以太坊在第三季度表现出色，其原生代币飙升了70%，轻松超过了比特币42%的涨幅。但这一头条数字掩盖了背后一个令人不安的发展：以太坊市场实际上变得更难交易了。以交易所挂单买卖盘深度衡量的流动性，相对于比特币显著变薄。根据 CoinGecko 的报告，7月6日至9月30日期间，以太坊的日均市场深度中值仅为比特币的35%至45%。一年前，这一指标至少为60%。这家研究机构将这一变化描述为较去年数据的剧烈下降。

市场深度是数字资产流动性的标准衡量指标。它代表了在当前价格设定距离内的挂单总美元价值。市场越深，改变价格所需的资金就越多；市场越薄，意味着大额订单可以迅速消耗掉可用流动性，并引发剧烈的波动。该数据削弱了加密货币市场中一个广泛持有的假设，即价格上涨自然会吸引更多参与者，从而加深订单簿。以太坊在本季度并未出现这种动态。

在其市场价格的0.15%范围内，以太坊的总深度约为1300万至1400万美元。这是指离当前报价足够近的资金量，清空这些挂单只会使代币波动0.15%。如此接近价格的深度对于日常交易以及交易者希望在不引起滑点的情况下成交的机构级订单尤为重要。尽管相对有所下降，CoinGecko 指出，以太坊在这个范围内仍保持相当的流动性，大多数交易所的订单簿两端都维持着超过100万美元的深度。

以太坊并不是唯一一个流动性萎缩的主要代币。被广泛视为以太坊主要对手的 Solana 的 SOL 也经历了明显的减少，尽管 CoinGecko 是在更宽的范围内衡量的。在市场价格的2%范围内，SOL 订单簿两端的深度从去年的约2800万美元下降到今年的约2000万美元。2%水平的深度显示了距离当前价格较远的订单中包含多少资金。它作为衡量市场在价格发生较大幅度变动（如大幅上涨或抛售期间所见）之前能吸收多少买入或卖出压力的指标。该机构表示，自2025年以来，SOL 的整体流动性已大幅缩减。

以支付为核心的加密货币 XRP 呈现出不同的局面。其总市场深度稳定在3000万美元左右。然而，在研究期间，订单簿偏向买方，买盘（bids）接近1800万美元，而卖盘（asks）为1400万美元。CoinGecko 指出一个不寻常的细节：XRP 的市值比 SOL 大约高出40%，但在价格2%范围内的深度却较小。报告将这一差距归因于交易量。SOL 的日均交易量仍比 XRP 高出约25%，这在市值较小的情况下支撑了更具流动性的订单簿。

流动性调查结果出炉之际，主要加密货币的技术信号正发出警示。10月4日，市场分析师 Ali Charts 在 X 上的一个六部分帖子中强调了一个反复出现的模式。在过去一个月里，比特币在周日的走势经常在周一发生反转，周日的上涨伴随着回调，周日的下跌伴随着反弹。比特币在周日上涨超过1%，交易价格接近85,845美元，使这一模式再次成为关注焦点。

分析师在基于日历的观察中增加了一个技术警告。TD Sequential 指标在比特币的四小时图表上发出了卖出信号，而该资产当天交易价格走高。根据 Ali Charts 的说法，最后四个类似的信号之后都出现了价格回调，尽管分析师没有具体说明这些跌幅的大小。以太坊在其四小时图表上显示了匹配的信号。其最后两个 TD Sequential 卖出信号之后分别出现了5.40%和3.31%的跌幅。Solana 发出了同样的信号，其最后三次类似读数之前的回调幅度分别为2.44%、5.76%和5.30%。