Galaxy 表示 Reg Crypto 可能会消除代币法律模糊性

Galaxy Research 表示，SEC 提议的 Reg Crypto 框架可能为数百种现有代币提供一条退出投资合同状态的正式途径。

Galaxy Research 在 8月21日 的一份分析中表示，该提案可以用一份备案文件和记录日期，来取代多年来关于与代币相关的投资合同何时结束的不确定性。

Galaxy 全公司研究负责人 Alex Thorn 表示，第一个明显的效果可能是解决围绕已在流通的代币的证券法问题，而不是掀起新一轮的公开代币销售浪潮。

SEC 估计，每年约有 475 家发行人将根据投资合同安全港提交过渡报告。相比之下，该机构预计在该提案的两项新融资豁免项下，每年约有 130 次发行。

Galaxy 认为，这一差异表明，与新发行人对融资途径的需求相比，现有项目可能对退出流程有着更紧迫的需求。

“Reg Crypto 可以提供有意义的监管透明度，但只有国会才能让这种透明度持久，”Thorn 表示。

Reg Crypto 可为存量代币提供正式退出通道

根据该提案，安全港将适用于其本身不是证券、但作为投资合同的一部分发行或销售的加密资产。该框架不涵盖代币化的股票、债券，或将代币与股权或其他证券结合的安排。

发行人在完成或永久终止向买方承诺的所有基本管理工作后，可以使用安全港。发行人还必须停止做出履行此类工作的新承诺，并向 SEC 提交过渡报告。

一旦满足要求，相关的投资合同将根据 Securities Act 和 Securities Exchange Act 被视为终止。代币可以继续存在并交易，而无需再与原始合同绑定。

Galaxy 将该框架描述为代币生命周期的可行法律模型，因为投资合同可以在资产发行时开始，并在发行人承诺的工作完成后结束。与公司股票不同，代币不会仅仅因为曾通过投资合同分发而带有永久的证券待遇。

发行人将通过提交 Form TR 并证明其符合条件来推动这一过程。早些时候对该框架的比较指出，SEC 将保留质疑证明的权力。

项目不需要使用任一 Reg Crypto 融资豁免即可寻求安全港。Galaxy 表示，因此这条独立途径与提案发布前多年发行的代币相关，包括那些其法律地位通过监管演讲、执法和解及法院判决仍未明确的资产。

SEC 估计，准备一份独立的过渡报告平均需要 30 个工作小时，包括由外部专业服务提供商执行的工作。Galaxy 表示，预期的工作量意味着大多数发行人可能需要法律或合规支持来完成这一过程。

两项豁免将向美国投资者开放代币销售

除了安全港外，Reg Crypto 还提出了两项免于 Securities Act of 1933 注册要求的豁免。

正如 crypto.news 此前在关于 7500万美元 豁免的报道中所述，初创企业途径将允许发行人在最长四年内分发最高 500万美元 的涵盖投资合同。该一次性豁免要求在期初和期末进行公开备案。

第二种途径仿照 Regulation A，将包含两个级别。Tier 1 允许发行人在 12 个月内筹集高达 2000万美元，而 Tier 2 在同一时期内的上限则提高到 7500万美元。