Grayscale 的 Chainlink ETF 在 LINK 下跌 18% 后降至 7200 万美元

数据令人震惊的常规备案

这份涵盖截至 6 月 30 日止三个月的季度报告显示，Grayscale Chainlink Trust ETF (GLNK) 持有 10,030,901.11 $LINK 代币作为其唯一资产。在该基金的主要市场收盘时，该头寸价值 $72.2 million，代币数量较上一季度没有变化，但由于 Chainlink 的价格下跌，按美元计算大幅下降。

10-Q 备案是每家美国上市公司必须每季度提交的常规披露文件，GLNK 的文件在监管方面并无新突破。但其中的数据反映了一个自机构投资者获得直接投资渠道以来一直举步维艰的代币。GLNK 于 2025 年 12 月 2 日开始在 NYSE Arca 交易，将 Grayscale 自 2020 年以来私下运营的 Delaware 信托转变为任何拥有证券账户的人都可以购买的基金。

GLNK 快速上市的路径可追溯到不到一年前的一项规则变更。SEC 在 2025 年 9 月批准了加密货币交易所交易产品的通用上市标准，允许 NYSE Arca 等交易所直接挂牌符合条件的加密信托转换基金，而无需过去长达大半年的单独规则备案流程。Grayscale 利用这一快速通道，在几个月内将 GLNK 以及其他几个单资产信托转换基金推向了市场。

$LINK 艰难的一个季度

该备案文件中最能说明问题的数据是季度末标记的代币价格，为 $7.25（6 月 30 日），低于 5 月提交上一份 10-Q 时的 $8.77。这是三个月内 18% 的跌幅，并将该信托的每股净资产值 (NAV) 拉低至 $6.38。Grayscale 自己的计算显示了这一代价：仅在本季度，$LINK 持仓的未实现损失就约为 $16.4 million（即使代币数量保持不变）。

Chainlink 是为 Ethereum 和其他区块链上的智能合约提供外部数据和价格信息的预言机网络，自 GLNK 推出以来经历了一段波动的行情。而且 $LINK 并不孤单，因为尽管 Bitcoin ETF 在最近几周出现了部分反弹，但今年大多数与链上基础设施相关的代币都遭受了打击。

对于像 GLNK 这样的单资产信托来说，没有多元化投资的缓冲，因为无论好坏，该基金的命运都与 $LINK 的价格完全同步波动。

停滞的增长故事

按照加密货币 ETF 的标准，GLNK 的推出非常强劲。该基金在交易首日就吸引了 $41 million 的资金流入，在 48 小时内将管理资产规模推高至约 $64 million。到 4 月，AUM 进一步攀升至约 $73 million，一些分析师预测在基准情况下，到 2026 年年中，该基金规模可能达到 $150 million 至 $300 million，而在牛市情形下可能高达 $400 million 至 $600 million。

这些预测并未实现，因为第二季度备案显示净资产为 $72.2 million，与 4 月的数据基本持平，远低于甚至保守的增长预期。这并不是因为投资者撤资（因为 $LINK 代币数量整个季度保持稳定），而仅仅是因为新的资金流入被 18% 的价格下跌抵消了。

更低的费率，同样的策略

备案文件中一个没有变动的数据是保荐人费用。Grayscale 每年对 GLNK 的资产收取 0.35% 的费用，这是其在 2025 年 12 月将信托转换为 ETF 时锁定的费率（低于旧的私募信托结构下向合格投资者收取的 2.5%）。

Grayscale 还在 2026 年 3 月初之前豁免了部分费用以平稳过渡，这是其在其他信托转 ETF 过程中一直采用的模式。截至 6 月 30 日的六个月里，GLNK 的保荐人费用总计约为 $136,000，相对于基金的平均净资产，这与规定的 0.35% 年费率一致。相对于 $16.4 million 的季度账面损失，这是一个很小的数字，但它显示了这些单资产加密基金的利润空间是多么微薄。