对冲基金进行了数年来最罕见的 Bitcoin 押注，但 2 张图表提示观望

Hedge funds 是旨在跑赢市场的专业大投资者。多年来，他们首次转向看好 Bitcoin。

他们利用 Chicago Mercantile Exchange (CME)（一家受监管的美国场所）的期货进行了这一押注。数据公司 CryptoQuant 标记了这一转变。然而，另外两张图表暗示，真正的买家尚未加入。

Hedge funds 的 Bitcoin 押注究竟意味着什么

Bitcoin 期货是允许交易者在不持有该代币的情况下对其价格进行押注的合约。在 CME，大部分此类交易来自大型专业投资者。

美国监管机构 Commodity Futures Trading Commission (CFTC) 将这些交易者分为不同组。被称为杠杆基金的组主要由 Hedge funds 组成。

多年来，该组一直是净空头。净空头意味着其持有的看跌押注多于看涨押注。这并不代表呼吁 Bitcoin 下跌。大部分空头头寸来自基差交易（basis trade）。这是一种市场中性策略，意味着无论价格如何波动，其目的都在于获利。

在基差交易中，基金在现货市场（即直接购买代币的市场）购买 Bitcoin。然后，它针对这些代币卖出等量的 CME 期货。

期货价格通常略高于现货。当两个价格在到期时汇合时，基金会将这一微小差距锁定为利润。由于基金在进行此项交易时总是卖出期货，因此显示为空头。这就是为什么该组在多年来一直在这个全球最大的 Bitcoin 期货市场上保持净空头。

转向净多头打破了这一习惯。这意味着基金现在正在进行直接的看涨押注，而非对冲。这种罕见性正是这一举措备受瞩目的原因。

为什么美国买家不支持这一举动

如果大型投资者真的在买入，这会体现在美国的现货需求中。对此最清晰的衡量标准是 Coinbase Premium Index。

该指数衡量 Bitcoin 在受机构青睐的美国交易所 Coinbase 上的交易价格是否高于离岸平台。读数为正意味着美国买家正在溢价购买。目前情况正相反。自 5 月初以来，溢价一直低于 0，目前处于 -0.08 左右。

自 7 月 22 日以来，该指数也呈现出更低的高点和更低的低点。通俗地说，美国机构对 Bitcoin 的需求看起来疲软，而非强劲。

这是故事的核心。Hedge funds 在纸面上利用合约进行了看涨押注。但负溢价表明大型机构并没有购买实际的代币。因此，这两个群体产生了分歧。一个倾向于在期货上做多，而另一个则保持观望。

市场缺乏大幅反弹的动力

最后一块拼图是持仓量（open interest）。它是整个市场中仍处于未平仓状态的期货押注的总价值。当持仓量上升时，意味着新资金和借贷押注正在进入。当它下降时，交易者正在撤退。

在所有交易所中，持仓量接近 23 billion 美元。这接近过去一年的最低水平。

总额较去年 10 月的约 48 billion 美元大幅下降。它从 6 月底接近 20.5 billion 美元的低点略有回升，但依然疲软。

持仓量稀少也有另一面。如果这些看涨的 Hedge Fund 押注出错，被迫平仓的抛售规模将较小。交易者称之为多头洗盘（long flush），小规模的洗盘造成的损害很小。因此，低读数限制了上行空间，但也限制了下行空间。

综合来看，这些持仓量趋势解释了为何要持谨慎态度。在几乎没有新资金流入的情况下，看涨倾向很少能推动大幅反弹。

随着数据流传，Bitcoin 交易价格接近 65,254 美元，当日变化不大。Hedge fund 的转向表明大玩家倾向于看涨。目前，疲软的美国需求和较低的持仓量使得这一押注尚未得到证实。正值的 Coinbase 溢价和不断上升的持仓量将是市场最终跟随这些基金的信号。

阅读原始报道 Hedge Funds Made Their Rarest Bitcoin Bet in Years, But 2 Charts Say Wait 作者 Ananda Banerjee，发表于 beincrypto.com