客户如何在不卖出的情况下将链上加密资产转入 ETP

持有 bitcoin、Ethereum 或其他加密资产链上资产的客户开始向其顾问提出一个结构性问题：直接持有这种规模的仓位是否仍然是正确的方式？答案取决于客户是否可以在不先出售的情况下，转向交易所交易产品 (ETP)——这是一种持有底层资产的受监管证券。

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为什么大规模持有下的直接持有会变成一个运营问题

私钥管理是一项随着仓位规模扩大而增加的运营风险。在链上持有加密货币的客户也处于大多数专业管理投资组合所依赖的机构基础设施之外。对于顾问来说，这意味着一笔无法与客户拥有的其他资产一起报告、质押或审查的大额持仓。

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实物申购如何在不出售的情况下将加密货币转入 ETP

实物申购是客户将加密货币直接转让给 ETP 发行方，以换取按该加密货币当前市场价值计算的 ETP 份额的过程。它通过主经纪商或专业交易台执行。

客户无需先转换为现金。客户从直接的链上敞口转向受监管、受托管的敞口，而无需触发销售。

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转移后客户会发生什么变化

客户对资产的敞口保持不变。改变的是资产存放的地点和方式。托管权转移到机构级托管机构，私钥管理不再是客户的责任，且该仓位与投资组合的其余部分放在一起。

对顾问来说，还有两点很重要。根据司法管辖区的不同，这种转换可能不会触发资本利得事件。一旦作为 ETP 持有，该仓位通常可以质押给客户的财富管理人，从而获得伦巴德贷款（以证券投资组合作为抵押的贷款）和其他结构化融资。

加密资产仍具有高度波动性，价值下跌的质押仓位会降低客户的借款能力。ETP 还将私钥管理风险替换为对发行方托管安排的依赖，顾问应将其作为尽职调查的一部分进行审查。税务处理因国家和客户而异，因此在开始任何转移之前需要确认。

从税务问题开始。如果解决了，剩下的对话就是关于投资组合构建，而不是关于出售。

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常见问题解答

如何在不出售的情况下将加密货币转移到 ETP 中？

通过实物申购，客户将加密货币直接发送给 ETP 发行方，以换取按该加密货币当前市场价值计算的 ETP 份额。它通过主经纪商或专业交易台执行。不涉及现金转换。

将加密货币转移到 ETP 中会触发资本利得税吗？

不一定。根据司法管辖区的不同，转换可能不会触发资本利得事件。处理方式因国家和客户而异，因此顾问在进行操作前应与合格的税务专家确认情况。

你可以针对加密 ETP 仓位进行借款吗？

一旦作为 ETP 持有，该仓位通常可以质押给财富管理人，从而获得伦巴德贷款和其它结构化融资。由于加密资产仍具有高度波动性，价值下跌会降低借款能力。

谁来执行实物申购？

主经纪商或专业交易台代表客户执行。客户的加密货币被转移给 ETP 发行方，客户按加密货币的当前市场价值获得 ETP 份额。

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