全球最大机构如何投资加密货币

Bitwise Asset Management，一家管理着 $9 billion 客户资产的全球加密资产管理公司，今日发布了 Institutional Crypto Adoption，这是一项基于对 15 家全球最大机构（包括捐赠基金、基金会、公共养老基金、主权财富基金、多家族办公室、投资顾问和上市公司）负责加密货币配置决策的高级投资专业人士的深度访谈而进行的研究。

机构出于竞争或声誉原因，很少公开其加密货币持仓。本研究旨在通过直接向配置者询问其持有资产、持有量、原因以及什么情况下会卖出，从而打破这种沉默。

研究结果表明，采用的速度比公众意识到的更快、更持久，并支持了 Bitwise 的观点，即大多数机构投资者将在 5 年内持有加密货币。

Institutional Crypto Adoption 报告的五个关键发现：

1. 机构加密货币资本在市场回撤期间表现出粘性。加密货币市场在 Q4 2025 至 Q2 2026 期间下跌了约 50%。受访机构中没有一家在此期间减少了配置，甚至有几家增持了资产。没有一家机构将价格下跌列为卖出原因。

2. Bitcoin 是机构普遍信任的资产。接受访谈的持有加密货币的每家机构都持有 bitcoin。对于几乎所有机构来说，这是它们首个、规模最大且持有时间最长的加密资产，通常被视为价值储存手段，并且经常明确地与 gold 搭配，作为法定货币贬值的对冲工具。

3. Ethereum 和 Solana 被视为基于特定论点的投资。持有这些资产的机构持仓规模较小，持有期限较短，且有明确的退出条件，这些条件与价值是否累积到基础代币挂钩。几家机构明确表示，如果未来几年没有实现有意义的采用，它们将会卖出。

4. 目前配置规模较小，但趋势向上。加密货币配置占可投资资产的 0.5% 至 13%，大多数在 1% 至 2% 之间，通常分布在 ETFs、直接持有、风险投资和对冲基金中。

5. 现货 ETFs 重塑了机构的准入方式。几乎每家受访机构都在使用或计划使用现货 ETFs，理由是综合成本更低、运营负担更轻，而且 ETFs 使加密货币从后台部门的角度来看更加熟悉。由于一些机构刻意使用绕过 13F 透明度的工具，因此根据 13F 文件得出的机构持有量估计应被视为底线而非上限。

注：以上所有配置数据和描述均由受访机构提供。所有引用均已匿名处理。

“机构投资者正将加密货币视为其投资组合的重要组成部分，”Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 表示。“这种采用的发生速度比公众可能意识到的更快、更持久。”

Hougan 补充道：“加密货币市场在 Q4 2025 至 Q2 2026 期间下跌了约 50%，但我们访谈的机构中没有一家在抛售期间减少了配置，反而有几家增持了。当被问及什么会促使他们退出时，没有人说是价格。这反驳了关于机构在加密货币回撤中是‘弱手’的普遍假设。”

“在这些对话中，最突出的是思维方式已经变得多么一致。具有不同授权、治理和约束的机构，在如何处理投资组合中的加密货币方面，已经达成了惊人相似的观点，”Bitwise 研究主管 Ryan Rasmussen 表示。“Bitcoin 是核心，通常与 gold 一起持有，而 Ethereum 和 Solana 正在赢得一席之地。这一模式在世界最大的机构中始终如一——从主权财富基金到捐赠基金、养老金和基金会。”