Hyperliquid 今年上涨 218%，而 Solana 下跌 18%。哪一个更值得买入？

一种加密货币今年上涨超过 200%，而另一种则处于多年来的低点，但仅凭价格并不能说明全部情况。真正的竞争归结为谁控制了需求，答案可能会出人意料……

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Hyperliquid (CRYPTO:HYPE) 在加密货币充满挑战的一年中脱颖而出。HYPE 目前的交易价格为 $80，较 2025 年底的 $25 收盘价上涨了 216%。相比之下，Solana (CRYPTO:SOL) 则有所下跌，交易价格为 $101，同期下跌了 18.6%。

Solana 的低迷比整体市场更为明显。虽然 Bitcoin (CRYPTO:BTC) 在 2026 年下跌了 7.9%，但 Solana 的价值仅在 2025 年就下跌了 34%。随着 SOL 跌至 2023 年以来的最低点，Hyperliquid 在 2026 年 6 月左右超过了 Solana 的价格。

这两种代币在 2026 年 10 月都面临挑战。HYPE 在过去 30 天内下跌了 8.1%，交易价格比 2026 年 9 月 23 日的峰值 $98 低 17.9%。同时，SOL 下跌了 14.7%，交易价格比 2025 年 1 月创下的历史高点 $293 低 65.4%。在经历了如此动荡的一年之后，哪种代币看起来是未来更好的投资？

Solana 的价值仍是 Hyperliquid 的三倍

在比较两种加密货币时，仅看每枚代币的价格可能会产生误导，因为两者的流通供应量不同。更准确的衡量标准是市值，其计算方法是价格乘以流通供应量。Solana 的市值约为 $59.82 billion，在所有加密货币中排名第 7，而 Hyperliquid 的市值约为 $19.25 billion，排名第 11。

即使在 Hyperliquid 取得了令人瞩目的涨幅之后，Solana 的估值仍约为 HYPE 的 3.1 倍。HYPE 在 2026 年 6 月的较高价格并未反映出哪个网络规模更大。

HYPE 持有者面临的一个关键风险是其流通供应量。Hyperliquid 的流通供应量从约 222.4 million 增加到了约 239.41 million，但变动原因并未解释。这种增长在价格没有相应上涨的情况下虚增了 HYPE 的市值。

Hyperliquid 已有预定的解锁，即承诺给早期贡献者的代币变得可以出售，其中包括 2026 年 10 月初的一次。流通供应量的增加意味着仅为了维持价格就需要更大的买盘压力，因此重回 $98 可能需要比 9 月峰值更大的市值。

Hyperliquid 的回购和新上市推动了需求

Hyperliquid 运营着一家加密货币交易所，并使用交易费用通过其 Assistance Fund 在公开市场上回购 HYPE。更高的交易活跃度会产生更高的费用，从而支持进一步的 HYPE 购买。这种购买活动帮助 HYPE 从 2026 年 1 月 20 日的 $21 低收盘价推升至 2026 年 9 月 22 日的 $97 高点。