IBIT期权隐含波动率在比特币反弹37%之际跌至12个月低点

比特币的期权市场所讲述的故事比其价格走势所暗示的要平静得多。Saxo Bank 在 9 月 23 日对 BlackRock 的现货比特币 ETF IBIT 进行的分析发现，30 天平值期权隐含波动率约为 37.4%，其 IV 等级仅为 11.9。这使得当前的波动率预期接近其 12 个月范围的底部。

结合背景来看：此前 20 个交易日的实际波动率为 45.5%，这意味着比特币的实际波动速度比期权市场预期的要快。当隐含波动率明显低于实际波动率时，通常反映出市场已经不再畏惧短期波动，即便这些波动仍在发生。

自 8 月中旬以来，比特币大幅反弹，截至 9 月 23 日上涨了约 37%。此次反弹在 9 月 24 日将 IBIT 股价推至 47.80 美元左右，处于 33.24 美元至 71.30 美元的 52 周范围内。

这一复苏不仅仅是散户的动力。8 月 15 日至 9 月 22 日期间，IBIT 的净流入资金总计约 3.76 billion 美元，这是一个重要的信号，表明机构资金是在下跌期间入场，而不是逃离。

即使在 9 月 25 日比特币接近 85,000 heading 时，IBIT 期权的 30 天隐含波动率仍锚定在 36-37% 的范围内。9 月 24-25 日期间，一年期 IV 等级在 10 左右到 20 多之间浮动，与 Saxo Bank 此前的读数一致。

9 月 25 日带来了一个显著的测试：Deribit 季度期权到期，未平仓的比特币期权名义价值约为 15.9 billion 美元。

随着 IV 被压缩且比特币在 85,000 附近交易，发生剧烈波动事件的条件相对较弱。观察到 IV 等级处于 10 左右的交易者有数据支持的理由围绕波动率扩大进行布局，因为隐含波动率很少无限期地维持在 12 个月的低点。

隐含波动率是保险的价格。当 IV 较低时，期权更便宜，这意味着通过看跌和看涨期权进行对冲或进行方向性押注的成本更低。11.9 的 IV 等级意味着当前的期权定价比过去一年中大约 88% 的读数都要便宜。

对于活跃交易者来说，37.4% 的隐含波动率与 45.5% 的实际波动率之间的价差是一个机会信号。当 IV 高于实际波动率时卖出期权可以获取权利金；在其他条件相同的情况下，当 IV 低于实际波动率时买入期权在结构上是便宜的。

IBIT 的 52 周高点 71.30 美元仍远高于目前接近 47.80 美元的交易水平。当 Saxo Bank 指出历史低位的 IV 等级时，它描述的是机构目前对比特币风险的定价方式，而现在，他们的定价很便宜。