机构交易员在比特币价格发现中发挥更大作用，OTC份额达到 72%

机构投资者主导了市场，改变了 Bitcoin 价格发现的方式。据 Wintermute 称，机构客户在 2026 年上半年占其场外交易平台交易量的 72%，而 2025 年同期为 59%。

机构资金流在 Wintermute 的 OTC 现货业务中所占比例有所增加，在 2025 年 H2 占资金流的 61%，在 2026 年 Q1 占 72%。随着一些零售参与者在长期低迷中重返股市，对冲基金、资产管理公司、私人财富公司和企业司库日益占据市场。

Wintermute 发现，机构流入代币的资金在达到峰值价格后回撤得比零售交易者的资金更快，后者的持续时间比机构资金流长三天。

这些差距可能解释了许多涨势持续时间缩短的原因，以及资本日益集中在特定资产上，而不是均匀分布在 altcoins 上的趋势。

Wintermute 指出，Bitcoin 的实现波动率已从之前周期的 70% 下降到本周期的约 45%。原因之一可能是本周期市场中的大型参与者更加谨慎，且专业交易员正在利用更多衍生品。

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Wintermute OTC 平台上的 altcoin 期权数量从 2025 年下半年到 2026 年上半年增长了 3.4 倍以上，使基金能够通过期权和期货对冲其头寸，而不会影响现货市场。

机构配置资产的案例越来越多地是出于投资组合构建而非投机。CoinShares 在 5 月份调查了管理着 1.3 trillion 资产的 26 位基金经理。

63% 的经理认为多元化和客户需求是持有数字资产的最重要原因（两年前这一比例为 36%）；15% 提到投机，中位数配置为 1%。

Fidelity Digital Assets 提出了这样的论点：Bitcoin 的表现（详见其 2019 年 3 月的报告 “Getting Off Zero”）足以让机构投资者没有具体理由维持零 Bitcoin 风险敞口（Bitcoin 是过去 15 年中 11 年表现最好的资产）。

ETF 需求是另一个机构途径。美国现货 Bitcoin ETF 在五天内出现了 853.5 million 的流入。BlackRock 的 IBIT 筹集了 693.7 million。Fidelity 的 FBTC 筹集了 116.4 million。由于现货 ETF 持有 Bitcoin，ETF 资金流可以用来衡量机构需求。

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因此，加密市场日益由大型投资者主导，他们既能控制流动性，又对价格发现拥有更大的权力。虽然这可能意味着 Bitcoin 波动性降低，但也意味着 altcoin 涨势变得越来越具有选择性。