当量子增长遇上 98.7 倍市销率，RGTI 是否值得买入？

Rigetti Computing, Inc. RGTI 随着对其量子系统的需求扩大以及硬件性能的提升，正展现出可衡量的商业进展。该公司还在积极投资，将其基于小芯片（chiplet）的架构推向更大的系统和更高的门保真度（衡量操作准确性的指标）。

这一机遇伴随着苛刻的估值和远未达到规模效应的运营模式。对于权衡现在购买还是等待的投资者来说，必须在商业牵引力与亏损、执行风险和溢价之间取得平衡。

Rigetti 的销售增长显示出商业牵引力

2026年第二季度营收同比增长 185.3% 至 $5.1 million，主要受 9-qubit Novera 系统及相关产品销售的推动。这一增长表明，本地硬件已开始与开发合同和云访问一起做出更有意义的贡献。

Rigetti 还收到了来自印度高级计算发展中心 (C-DAC) 的 $8.4 million 订单，用于一套本地 108-qubit 系统。管理层预计在安装和性能验收测试后，将于 2026 年第四季度确认该收入，如果部署按计划进行，这将成为该公司的另一个重大系统里程碑。

RGTI 的成本基数仍超过营收

推进 Rigetti 路线图所需的支出仍然远大于其当前的营收基数。第二季度运营费用同比增长 47.9% 至 $30.3 million，而研发支出增长 53.3% 至 $20.7 million。

运营亏损从去年同期的 $19.9 million 扩大至 $28.1 million。管理层预计研发支出将增加，2026 年资本支出将保持在高位，因为 Rigetti 将投资于制造设备、冷却量子硬件所需的稀释制冷以及用于更高量子比特系统的基础设施。

Rigetti 的流动性延长了其跑道

Rigetti 在第二季度结束时拥有 $541.3 million 的现金、现金等价物和可供出售投资，且无债务。这种流动性使该公司有空间资助规模、保真度、系统集成和计划中的基础设施工作，而无需立即依赖债务融资。

资产负债表并未消除执行风险，但在亏损仍然高企的情况下，它降低了近期融资压力。即使商业收入仍与系统交付和项目时间挂钩，Rigetti 也可以继续资助技术里程碑。

RGTI 的估值几乎没有失误的空间

RGTI 的交易价格为预测 12 个月销售额的 98.7X，远高于其 Zacks 子行业的 3.9X 和 S&P 500 的 5.0X。一个客户占第二季度营收的 64%，另一个占 16%，而潜在的美国商务部奖励如果敲定将涉及股权发行。这种结合使得交付或技术延迟几乎没有容错余地。

量子计算领域的商业化也参差不齐。 IonQ IONQ 报告 2026 年第二季度营收为 $80.1 million，表明一些同行已达到更大的营收基数。 D-Wave Quantum QBTS 报告该季度营收为 $3.1 million，说明不同竞争平台的营收规模仍存在巨大差异。

RGTI 的评分主张投资者保持耐心