Meritz Securities 高管呼吁尽快制定代币证券规则，警告延迟或导致资本外逃

摘要

按期间划分的预测趋势报告

Meritz Securities 常务董事 Kang Byung-ha 敦促韩国尽快建立代币证券市场的监管框架，并警告称，延迟可能会加速国内资本向海外流出，并使该国缺乏按照全球标准吸引外国资本的渠道。

11月12日，在首尔汝矣岛国会议员会馆举行的题为“数字资产：机构时代到来”的研讨会上，Kang Byung-ha 发表了关于“全球数字资产市场趋势及国内外制度发展”的主题演讲。他表示，如果代币化证券的推出滞后，韩国资本可能会外流，而海外资本进入的渠道仍不发达。

Kang Byung-ha 表示，数字资产市场正在超越由加密货币交易所和散户投资者领导的初期阶段，进入由银行和证券公司等金融机构和企业驱动的第二阶段。他补充说，以 Bitcoin 和山寨币为中心的市场将扩大到代币化证券、现实世界资产（即 RWA）和稳定币。

他强调，代币化证券可以成为提高韩国资本市场全球准入性的工具。代币化不仅可以在国内为国内股票和债券筹集资金，还可以为海外资金流入创造一个跨境门户。

Kang Byung-ha 还表示，国内金融机构在筹备相关业务时面临巨大的监管限制。在当前环境下，无论金额多少，甚至连小规模的测试交易都难以进行。他表示，应允许金融公司进行初步试验和准备时间，以便它们能够安全地提供新产品。

关于海外监管模式，Kang Byung-ha 表示，韩国不仅应关注美国框架，还应关注香港在正式确立该行业方面的努力。他表示，韩国可以参考美国法规，同时研究香港的数字债券发行和金融基础设施建设案例，以支持国内金融机构的渐进式创新。

Kang Byung-ha 还将代币化股票中的投资者保护视为关键问题。他表示，投资者的权利可能因代币是仅追踪标的股票价格还是同时保证投票权和分红等权利而异。如果在没有担保标的股票的情况下发行代币，一旦发行人资不抵债，投资者可能会遭受损失。他表示，发行应限于合格运营商，并伴有法律权利的明确披露。

“过度严厉的监管反而会将消费者推向离岸渠道，”Kang Byung-ha 说。“我们需要创造一个环境，让消费者可以在适当的监管框架内安全地进行投资。”他补充说，韩国应彻底改革数字资产规则并支持金融基础设施建设，以免国内金融公司在全球竞争中掉队。