2026年8月市场月度报告：价格在涨，关注度却没跟上

7月以加密货币的低迷结束。8月结束时，几乎所有主要资产都实现了两位数的增长，而这一切的逆转都源于一个周三的下午。

8月19日，美国财政部宣布将把其长期债券回购规模至少翻倍，从每次操作20亿美元增加到40亿美元，自9月9日起生效。在前一个交易日，30年期收益率触及5.337%，为2007年以来的最高水平，联邦债务刚刚突破40万亿美元。回购扩张被解读为流动性支持，收益率下跌，美元走弱，而几乎完全看空的加密市场被打了个措手不及。

随之而来的是自2021年以来有记录以来规模最大的空头清算：24小时内约有27亿美元的看跌头寸被扫除，其中约92%是空头。Bitcoin突破了70,000美元，随后是75,000美元，在8月27日收于80,264美元的高位，并以78,112美元结束了本月。Ethereum从8月18日的1,916美元上涨至三天后的2,515美元峰值。

长期国债收益率触及2007年以来的最高水平，联邦债务于8月18日突破40万亿美元。第二天早上，财政部表示将至少把长期端回购规模翻倍，许多人将其解读为流动性支持。美元兑所有 G10 货币走弱，长期收益率下跌，黄金触及6月初以来的最高水平。

这种观点认为，如果货币的信心或价值正在被侵蚀，稀缺资产就会受益。黄金通常是第一站。加密货币被认为是第二站，特别是在2026年的大部分时间里落后于其他风险资产之后。这为资金轮动到该领域留下了更多空间，因为投资者在寻找那些尚未像股市那样剧烈重新定价的资产。

8月的交易方式符合这一观点。PUMP 涨幅达111%，ENA 上涨87%，TRUMP 增加70%，而 Bitcoin 上涨24%。最强劲的波动出现在风险曲线的远端，那里的较小资产对流动性和投机需求的变化更为敏感。

这也是我们自己的数据呼吁谨慎的地方。最大的涨幅来自参与度较低的资产。Zcash 社交主导地位比其反弹前的平均水平高出183%，但市场总关注度几乎没有扩大。兴趣不断从一个名字切换到另一个名字，每个资产仅能占据几天的焦点。这使得许多最大的波动依赖于一个看似有限的受众。

Fed 主席 Warsh 于8月28日在 Jackson Hole 对这一论点施加了压力。

在他的首次主题演讲中，他以比市场预期更为鹰派的语调重新承诺了2%的通胀目标。9月加息的可能性升至约62%。

市场反应迅速。长期国债上涨1.01%，黄金下跌3.42%，Brent 原油下跌4.31%。Bitcoin 在演讲后的四个小时内下跌了约2.5%，从约79,500美元跌至77,500美元。8月收于78,540美元。

价格走势表明，流动性预期和货币贬值叙事共同发挥了作用。

这是本月最有趣的背离，也是将8月与普通反弹区分开来的地方。

Bitcoin 的价格在8月上涨了24%，而社交量较7月仅增长了约6%。日均提及次数约为2,500次，高于前一个月的2,355次。在反弹的大部分时间里，加权情绪保持在零附近，并在8月26日再次转负，尽管价格仍处于高位。七日情绪平均值在8月25日达到约+0.020的峰值，远低于通常伴随如此大幅波动出现的水平。