保险基础设施滞后，超过 268 亿美元加密资产面临风险

长期以来，人们对解决加密货币领域保险问题的兴趣一直不足，这从该行业对具有挑战性问题的典型反应中可见一斑。保险可以说是当今加密货币最重要的组成部分，该行业迫切需要新的指标来展示自当前状态以来的重大进展。

回想一下加密货币领域上一次连续两个月没有协议金库被黑客攻击是什么时候——这从未发生过。

DeFi 协议和各种智能合约仍然容易受到攻击，信任正在逐渐侵蚀。

仅在 2026 年 1 月至 5 月期间，就发生了 50 多起事件，导致总损失超过 $840 million——与 2025 年同期相比增长了 70%。如果我们将时间范围延长到最新数据，这一数字已超过 $2.68 billion。

问题很明显：链上金融系统现有的安全基础设施薄弱，使用户处于脆弱状态。但黑客攻击本身不再那么引人注目——行业似乎已经将其常态化。真正重要的是之后发生了什么。

保险情况如何？

4 月 18 日，攻击者通过 KelpDAO 的 LayerZero 桥抽走了 116,500 rsETH，价值约 $292 million，使其成为今年最大的 DeFi 攻击之一。

这些不受支持的代币被作为抵押品存入 Aave，触发了约 $190 million 的坏账并造成了连锁反应。

作为回应， Aave 冻结了受影响的市场，导致 TVL 在几天内从超过 $26 billion 降至不足 $14 billion。 Aave 目前的 TVL 约为 $18.8 billion，表明正在恢复。

这些攻击影响了多个协议和用户；在 KelpDAO 事件中，至少有九个协议受到影响。

虽然 rsETH 已完全恢复，但真正引起关注的是攻击发生后行业的反应。

任何传统金融观察者都会立即询问，“保险在哪里？”，然后发现行业的反应类似于临时筹款：恰好靠近火源的协议互相救助——DeFi United，这是由 Aave 服务提供商在上述 rsETH 事件后发起的协调救援行动。

但这并不奇怪。加密“保险”行业一直在萎缩。目前链上保险协议中锁定的总价值为 $126 million，低于 2021 年 11 月 $1.9 billion 的峰值。

收缩的一个原因可能是，许多早期的链上保险协议是作为单一的互助模型构建的——一个涵盖广泛风险的共享资金池，治理、承保、理赔评估和资本管理都紧密集成在一个系统中。

这种结构简化了协调，但集中了风险，使协议本身成为单点故障。

资本提供者承担整个投资组合的损失，而不是明确划分的部分，这使得隔离尾部事件、准确定价风险或精确分配资本变得困难；当一个头寸失败时，池中的每个人都会遭受损失，无论他们认为自己投保的是什么。

作为回应，成熟的和新兴的风险保障协议都开始从传统保险、再保险和结构化金融中汲取灵感。

从一个更尖锐的问题开始：谁承担第一损失？然后转向按风险状况分割资本，创建专用的资金池或金库，允许提供者选择他们真正想要的风险敞口。

协议保障地图