监管 | 《CLARITY法案》停滞后，美国证券交易委员会更新加密货币指南

美国证券交易委员会 (SEC) 更新了其关于加密资产的指南，提供了关于代币活动何时可能不属于联邦证券法管辖范围的更多细节，该机构继续澄清其对数字资产的处理方法。

SEC 公司金融部于 2026 年 9 月 25 日更新了其加密货币常见问题解答 (FAQs)，涉及的问题包括

• 代币回购、
• 功能性加密网络，以及
• 质押收据代币。

监管 | CLARITY 法案未能推进

对于功能性加密系统，SEC 表示发行方宣布回购计划不构成执行核心管理努力的承诺。如果网络尚未具备功能，且回购被描述为为代币持有者创造回报或收益，情况可能会有所不同。

该机构还表示，一旦加密系统具备功能，确保、维护或改进网络或支持网络效应的活动，并不一定构成 Howey 测试下投资合同所需的核心管理努力。

更新后的 FAQs 还澄清了质押收据代币的处理方式，称在 SEC 概述的情况下，代表基础非证券加密资产所有权的收据本身不构成证券。

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SEC 强调，这些 FAQs 代表的是工作人员的观点，而非正式的委员会规则。它们没有法律效力或影响，不修改现有法律，也不产生新的义务。

此次更新为加密货币发行方和市场参与者提供了关于 SEC 打算如何将其 2026 年 3 月对联邦证券法的解释应用于特定加密活动的额外指导，同时留待国会建立任何更广泛的法定市场结构框架。

此次更新是在参议院投票未能通过 CLARITY 法案后，CFTC 同样将加密市场规则提交给白宫约一周后发布的。

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