SEC 批准 3 倍杠杆 Bitcoin 和 Ethereum 基金上市交易

SEC于10月2日批准了一项规则变更，允许Cboe交易所上市六只基金，根据该机构的指令，这些基金旨在提供Bitcoin、Ethereum、黄金、白银、原油和天然气每日价格波动的3倍表现。

这些基金来自Volatility Shares，该公司是现有的2x Bitcoin和Ethereum产品的幕后公司。股票将像普通股票一样在Cboe的BZX Exchange交易。

ETF（交易所交易基金）是一种你可以像股票一样通过经纪应用买卖的资产篮子。杠杆ETF利用债务和其他金融工具来放大回报和损失。

这些基金的目标是三倍。如果Bitcoin期货一天上涨2%，该基金的目标是上涨6%。如果下跌2%，它的目标是亏损6%。

这些基金主要通过期货获得这种敞口，期货是在未来某个日期以设定价格买卖资产的合约。

但“每日”这个词有个玄机。这些基金每天都会重置，因此3倍的承诺每次仅适用于一天。在较长时间内，结果可能会大大偏离资产波动的三倍。

例如，Bitcoin期货在周一下跌10%，然后在周二上涨10%。该资产最终下跌1%，而3x基金则下跌30%，上涨30%，最终下跌9%。如果你持有价值$100的Bitcoin，30%的跌幅会减去$100的30%，即$30，剩下$70净值。30%的涨幅会增加$70的30%，即$21。你现在的资产是$91，在波动后总计下跌9%。

SEC和FINRA已就此向投资者发出警告。他们的警示指出，超过一天的回报可能与每日目标存在显著差异。

为什么SEC必须投票

Cboe对商品基金的快速上市规则排除了追求资产回报倍数的产品，因此该交易所需要SEC逐一批准这些基金。除了3倍目标外，这些基金还必须符合Cboe的所有其他上市要求。

SEC依靠现有的保障措施。根据Regulation Best Interest，经纪人必须以零售客户的最佳利益行事，而经纪行业的自律机构FINRA则要求对杠杆产品实施更严格的销售和保证金（借贷）规则。

Volatility Shares于2023年在美国推出了首只杠杆加密货币ETF，追踪Bitcoin期货。现货Bitcoin ETF直接持有代币，在经历十年的拒绝后，于2024年1月面世。

随后，更高杠杆的竞赛开始了。2025年10月，Defiance申请了49只基金，具有3倍做多和做空敞口，而Volatility Shares申请了5x产品。

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SEC予以回击。2025年12月，它暂停了对超过2倍敞口产品的审查，并向包括ProShares在内的九家发行方发送了警告信。2026年3月，它要求发行方避免5x产品。

Volatility Shares仍然继续推出了2x基金。2026年4月，它推出了2x基金，涵盖Cardano、Stellar和Chainlink，补充了现有的Bitcoin、Ethereum、Solana和XRP的2x产品。

这些并不是首批3x产品。根据指令，其他发行方早期推出的与白银、原油和天然气挂钩的产品此后已退出市场。另一家发行方的3x黄金产品仍在交易。

该指令未设定发布日期。根据Cboe的申报文件，在各基金的注册登记说明书生效之前，股票不得交易。