SEC 推出两项加密货币融资豁免及代币安全港政策

事实核查：

最后更新： 

August 19, 2026

SEC 提议的 Regulation Crypto Assets 包含一项有条件的安全港条款，该条款可能允许加密资产与其曾经关联的投资合同脱钩。该提议将安全港与专为涉及加密资产的特定投资合同设计的新豁免相结合。

今天早些时候，SEC 提议了 Regulation Crypto Assets，这是一个针对涉及加密资产的特定投资合同的拟议框架。它包括两项根据 Securities Act of 1933 免于注册的豁免，以及一个与投资合同术语相关的有条件安全港。

初创企业豁免将允许在四年期间内进行高达 $5 million 的发行。融资豁免将允许在每 12-month 期间内进行高达 $75 million 的发行。在这两项豁免下，发行人将提供基于原则的叙述性披露。

该提案指出，发行人仍将受联邦证券法的反欺诈和反操纵条款约束。它还将取代州证券法对根据 Regulation Crypto Assets 豁免发行的证券发行和销售以及某些二级市场交易的注册和资格要求。

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来自 SEC 的加密货币有条件安全港

除了豁免之外，拟议规则还包括一个针对 Securities Act of 1933 和 Securities Exchange Act of 1934 中证券定义下的投资合同术语的有条件安全港。如果满足安全港条件，就上述定义而言，加密资产将被视为不受投资合同约束。

专员 Hester M. Peirce 将安全港描述为投资合同发行人将加密资产与其曾经关联的投资合同脱钩的一种方式。SEC 描述的条件是，发行人已完成或永久停止其代表或承诺在投资合同下采取的所有基本管理工作。

该提案紧随 SEC 和 CFTC 在 March 2026 发布的解释，该解释阐述了联邦证券法如何适用于某些加密资产以及涉及加密资产的交易。SEC 将拟议规则和早前的解释作为针对加密资产定制的证券发行制度的一部分。

安全港是有条件的，该提案并未作为每个加密资产模型的框架提出。Peirce 表示，豁免和安全港不适用于所有模型，并邀请公众对该提案提供反馈。

Peirce 还请求就促进加密资产类似于股权的作用提供意见，允许代币持有者分享构建加密网络的企业的增长和价值。该问题是一个征求反馈的领域，而不是提案确立的功能。

该提案的两项豁免受其各自发行上限和披露条件的限制。同时，安全港与发行人在投资合同下基本管理工作的完成或永久停止相关联。

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国会背景与公众评议

SEC 表示，Regulation Crypto Assets 是在国会努力建立持久监管框架之际推出的。SEC 主席 Paul S. Atkins 表示，该提案旨在为加密资产企业家和市场参与者提供在联邦证券法下筹集资金的途径，同时继续开展这些更广泛的工作。

该提案目前正在接受公众评议。SEC 表示，评议期将在拟议公告在 Federal Register 发布后持续 60 天。

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