SEC 发布常见问题解答，明确加密资产分类、质押凭证及回购

SEC Division of Corporation Finance 的工作人员于 September 25 发布了一套新的常见问题解答，阐明了联邦证券法如何适用于加密资产。该指南发布在 SEC 网站的一份文档中，继委员会 March 17 的解释性发布和 August 18 的 Regulation Crypto Assets 提案之后，回答了关于资产分类、staking receipt tokens、wrapped tokens 以及发行人回购的具体问题。

SEC 如何对 staking receipts 和 wrapped tokens 进行分类

常见问题解答阐明了委员会的分类框架如何处理收据式工具。代表不含投资合同的数字商品的 Staking Receipt Token 本身是一种数字工具，因为它具有证明持有者对基础资产所有权的实际功能。工作人员补充说，当基于协议的 liquid staking 提供商发行 Staking Receipt Token 时，它也可以被归类为数字商品，因为其价值源于功能性加密系统的运行。

该指南将收据与其他金融工具区分开来。收据证明资产已被存入且不改变持有人的权利，发行人不得转移、借出、质押或再抵押（rehypothecate）存入的资产。工作人员指出，Redeemable Wrapped Tokens 的处理方式相同。

功能性和去中心化的实际含义

工作人员解释说，解释性发布中关于功能性和去中心化的定义决定了委员会如何对加密资产进行分类，而不是发行人是否兑现了其自身的陈述或承诺。每个发行人根据其营销活动中声称的功能性或去中心化来确定必须达到的阈值。一旦系统具备功能性，旨在保护、维护、改进或增强该系统，或为建立网络效应的开发提供资金的服务，将不涉及关键的管理努力，这一点与 Regulation Crypto Assets 提案 相关联。

回购与交易平台

常见问题解答涉及用于财务管理、供应缩减、协议资助的销毁以及再平衡的发行人回购计划。在加密系统具备功能性的情况下，宣布回购将不构成承担关键管理努力的陈述或承诺。在系统不具备功能性的情况下，工作人员警告说，如果发行人将回购表现为为持有者创造收益或回报，同样的公告可能符合条件。

该指南延续了 SEC 在 2026 年界定证券规则如何适用于数字资产的努力，此前 SEC 与 CFTC 共同发布了 March 解释性发布。常见问题解答指出，这些仅为工作人员的观点，并非委员会的规则或声明，且不具法律效力。