SEC 为代币化股票敞开大门，首个交易平台上线在即

关键见解：

• Taylor Lindman 预计首批代币化股票场所通知将于下季度发布。
• 发行人有 30 天的时间对第三方在特定场所交易的代币化股票提出异议。
• SEC 的五年豁免期设定了交易上限，并要求有负责任的运营商。

随着各公司根据证券交易委员会（SEC）的创新豁免准备通知，代币化股票离在美国交易可能又近了一步。

SEC 加密货币工作组首席法律顾问 Taylor Lindman 预计，首批通知将于下季度发布。这些备案文件将在市场开始成形前，确定预期的运营商并描述其计划。

Lindman 在与 SEC 委员 Hester Peirce 进行的 Crypto In America 采访中概述了这一时间表。五年的有条件豁免已经适用，尽管他预计各公司在发布通知前需要时间。

代币化股票面临通知和发行人要求

根据该豁免，符合条件的场所在公共、无许可的区块链上，可以通过自动化做市商和流动性池提供经许可的交易。

该框架涵盖了美股上市股票的代币化版本，并要求运营商发布描述其活动的通知。随后，他们必须在发布后的一个工作日内通知 SEC。

另一项要求是在某些股票进入这些场所之前，赋予上市公司一定的角色。运营商必须允许发行人有 30 天的时间对非关联第三方创建的代币化股票提出异议。异议将阻止该场所提供这些股票。

Peirce 表示，她不认为发行人的广泛异议会阻碍该模式的发展。她描述了她咨询过的公司表现出的兴趣，并表示发行人重视流动性。她还对代币化市场与传统交易场所之间的联系表达了兴趣。

可识别的运营商仍需承担责任

尽管这些场所将使用与去中心化金融相关的工具，但它们将保留可识别的运营商。Lindman 在采访中将这种安排描述为“更多是链上金融而非 DeFi”。

每个场所必须有一个负责运营并遵守豁免条件的个人或实体。Peirce 指出，这种方法有别于通常缺乏中央中间机构的去中心化点对点金融。

她表示，去中心化机制可以支持直接股票交易，而广泛采用则会引发监管问题。与此同时，Lindman 表示，各公司已经就使用该豁免权与该机构取得了联系。

这一兴趣伴随着 SEC 最近关于全天候交易圆桌会议的讨论。

华尔街代表考虑了持续市场以及基于区块链交易的潜在收益。然而，一些行业参与者质疑该豁免的股票和交易上限是否能支持具有商业可行性的平台。

代币化股票的市场机遇与未来展望

Peirce 表示，这些限制允许在小型技术实验之外进行有意义的业务活动。她补充说，如果上限阻碍了发展，SEC 可能会重新考虑。目前，她认为运营商在框架内有很大的实验空间。

尽管如此，该豁免为代币化股票提供的是临时缓解，而非永久性规则。

Peirce 表示，随着场所超过交易阈值，未来的要求可能会增加，类似于另类交易系统的处理方式。这种可能性是名为 Project Crypto 的更广泛 SEC 加密计划的一部分。

SEC 主席 Paul Atkins 同样表示，在临时措施之后必须制定持久的规则。他将该豁免描述为在维护投资者保护和市场诚信标准的同时观察市场发展的一种方式。

该机构可以利用这些经验为最终规则以及国会可能审议的补充立法提供参考。

在 Clarity Act 未能于参议院推进的两天后，SEC 宣布了该豁免。Peirce 还回应了关于未来政府可能会撤销当前举措的担忧。她辩称，后来的政府会希望保留有益的发展，同时重申了该缓解措施的临时目的。