SEC 的加密货币举措或将重塑融资主体与交易控制权

自然界厌恶真空，市场也是如此。毕竟，没有任何行业是在真空中存在的。

数字资产领域正在实时发现这一点，因为在 9月15日 Digital Asset Market Clarity Act 未能 在参议院推进 后，该领域进入了一个明显的监管真空期。但联邦机构已经填补了这一真空。尤其是 Securities and Exchange Commission 正开始应对加密货币的下一个商业挑战：不仅是数字资产如何进入受监管的金融体系，还包括它们一旦进入该体系后如何筹集资金、成熟和交易。

SEC 提议的 Regulation Crypto Assets 将为代币发行方建立一条筹资途径，并证明资助其开发的投资合同何时结束。与此同时，9月17日发布的 Innovation Exemption order 提供了临时且有条件的救济，允许符合条件的场所在基于区块链的流动性池中交易代币化的美国股票。

这些措施共同应对了 数字资产 生命周期的不同阶段。其中一项涉及新开发的加密资产的法律义务。另一项则为现有的公开股票通过新的市场基础设施进行交易创造了一条有限的途径。

然而，对于银行、支付服务提供商和机构投资者而言，商业意义在于使这些活动在明确的监管结构内更容易进行评估。

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SEC 为加密资产筹资提供了退出策略

根据提议的 Regulation Crypto Assets，数字资产发行方可以通过初创企业豁免在 4年 内筹集最高 500万 美元，前提是进行公开披露，并提交一份后续过渡报告，记录其开发承诺是否已完成或放弃。

另一项单独的筹款豁免将允许每年发行最高 2000万 美元或 7500万 美元的证券（取决于级别），并承担额外的披露和报告义务。

更具影响力的是，该提案建立了一个有条件的避风港，用于确定涉及加密资产的投资合同何时结束。发行方需要证明他们已经完成或永久停止了所承诺的基本管理努力，且未做出此类性质的新承诺。

PYMNTS Intelligence 的信用合作社追踪系列 6月期报告 “The Wallet Effect: How Credit Unions Can Close the Digital Currency Access Gap”（与 Velera 合作完成）显示，70% 的信用合作社成员对稳定币缺乏了解。

另请参阅： SEC Rulemaking Is Giving Corporate Finance a New Crypto Hurdle Rate

SEC 的 Innovation Exemption 解决了现有公开股票的代币化版本如何在传统交易所基础设施之外交易的问题，这是另一个障碍。9月17日的命令为符合条件的 Tokenized Securities Venues 提供了临时、有条件的救济，使其免受 Exchange Act 中关于交易所定义的限制。这些场所可以使用经过许可的自动做市商和流动性池，促进代币化 National Market System 股票的交易。

这并不是对代币化证券交易的全面授权。这是一个受控测试，旨在验证基于区块链的市场基础设施能否在引入替代流动性提供方法的同时，兼顾既定的投资者保护措施。

对于评估数字资产机会的金融机构来说，出现的问题越来越偏向于操作层面。哪些企业能够在既定的安全保障框架内记录其监管地位、证明合规性并支持商业活动？

SEC 的举措并未解决围绕数字资产的所有不确定性。但这些举措表明，加密资产机构化发展的下一阶段，可能在很大程度上不再取决于金融资产能否存在于区块链上，而取决于支持它们所需的基础设施和证据。

PYMNTS Intelligence 和 Citi 的报告 “Chain Reaction: Regulatory Clarity as the Catalyst for Blockchain Adoption” 在 1月 发现，监管将塑造区块链的下一次飞跃。

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