SEC 公布“Regulation Crypto Assets”：加密代币发行新增 5M 美元和 75M 美元路径

在《Federal Register》发布后，公众将有 60 天时间对该提案发表评论。

Securities and Exchange Commission (SEC) 在 8 月 18 日提议了一项新规则，允许加密公司通过两种标准证券注册豁免方式筹集资金。

该计划被称为“Regulation Crypto Assets”，设定了一条每四年上限为 5M 美元的路径，以及另一条每年 75M 美元的路径，同时还包含一个安全港条款，可能将某些加密资产排除在证券的法律定义之外。

两种筹资路径

根据提案，较小规模的豁免是在四年内价值高达 5M 美元的一次性发行。使用该豁免的发行人需要向投资者提供关于发行的叙述性披露，采用通俗易懂的语言编写，而非典型的完整注册声明那种晦涩的形式，相比之下，相关要求保持得相当非正式。

较大规模的豁免在任何 12 个月周期内可达 75M 美元，但伴随着更多的文书工作：财务报表以及只要公司在该豁免下持续筹资就需承担的持续报告义务。

这些规则还包括一个有条件的安全港，将某些加密资产从 1933 年《Securities Act》和 1934 年《Securities Exchange Act》中的“投资合同”定义中移除。

如果一个项目符合条件（主要与管理层是否已完成或永久停止向投资者承诺的工作挂钩），该代币将不再被视为投资合同，进而也不再是证券。主席 Paul Atkins 表示，一旦“发行人完成或永久停止了其承诺的所有基本管理努力”，这一变化将适用。

“国会设计我们的证券法是为了在特定的护栏内扩大企业家创新和开发新产品的机会，” Atkins 补充道。“推进这一监管框架是我们推进现代时代规则手册战略的关键要素，也是委员会为后代将加密资产市场创新留在国内迈出的又一步。”

该规则还进一步排除了州证券注册和资格要求，适用于根据任一豁免进行的发行以及某些二级市场销售。

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华盛顿背景

该提案建立在 2026 年 3 月 SEC 解释的基础之上，该解释首次阐明了联邦证券法如何适用于某些加密资产和交易。该提案发布的前一天，一场定于 8 月 19 日的白宫会议即将举行。正如 CryptoPotato 此前报道，来自 Ripple, Coinbase, Chainlink, Paradigm, Kalshi 和 a16z 的高管预计将与监管机构坐下来交谈。

据记者 Eleanor Terrett 的更新报道，预计 Donald Trump 将出席，Atkins 本人预计也会到场。报道暗示一些传统金融高管也可能加入，尽管目前尚无完整嘉宾名单的官方确认。

此次会议召开之际，《CLARITY Act》（旨在划分 SEC 和 CFTC 对数字资产管辖权的更广泛法案）在参议院陷入停滞。立法者在未进行表决的情况下开始 8 月休会，多数党领袖 John Thune 已为 9 月 15 日的投票提交了终结辩论动议（cloture）。

关于伦理条款、反洗钱规则和客户稳定币奖励的未决争议减缓了进展，银行业游说反对奖励方案，因为这可能会将存款从传统系统中抽走。

一旦该提案在《Federal Register》上公布，SEC 将在 60 天内听取公众对 Regulation Crypto Assets 的评论。