Strategy (MSTR) 比特币购买模式因 STRC 成本攀升面临审查

• Strategy 的 STRC 模型帮助其在上半年为其 Bitcoin 购买提供了资金，但年度股息升至 $725 million，引发了对其成本效率的质疑。
• K33 分析师表示，US 政府将 17,700 Bitcoin 转移到 Coinbase Prime 并不预示着潜在的抛售活动。
• Bitcoin 与 Nasdaq 的 30 天相关性升至 0.6，为 6 月以来的最高水平，尽管 BTC 的日现货交易量下降了 10%。

根据 K33 周二的一份报告，Strategy (MSTR) 的 STRC 融资策略在上半年增加了其 Bitcoin (BTC) 持有量，但使其资本结构变得更加昂贵，促使人们对其有效性进行检查。

Strategy 的 Bitcoin 累积模型在复苏中面临审查

在经历了长期的密集回购后，STRC 回升至接近其 $100 的面值，收于 $99.90。该工具帮助 Strategy（前身为 MicroStrategy）在上半年购买了近 100,000 BTC，但也增加了其股息义务和资本成本。

K33 测试了一个假设场景，即 Strategy 在今年上半年没有使用 STRC 为 Bitcoin 购买提供资金。在这种情况下，截至周一，Strategy 将持有 843,303 BTC，而其实际持有量为 848,250 BTC。因此，该公司利用其现有的融资策略多积累了 4,947 BTC。

“优先股模型是一个错误吗？我们认为这个问题的答案是肯定的，”K33 写道。

除了助力 Bitcoin 购买外，STRC 还增加了 $725 million 的年度股息支出。按 BTC 约 $83,000 的价格计算，该义务每年约合 8,740 BTC。

“STRC 和其他优先股给曾经简单的资本结构增加了噪音，”报告指出。

该机构补充说，该公司的 USD 储备降低了被迫出售 Bitcoin 的风险，但在支持带有 12% 票面利率的优先股的同时，仅产生假设 4% 的回报。

报告指出，Strategy 的普通平值 (ATM) 发行模式是购买 Bitcoin 最有效的方式。

US 政府的 Bitcoin 转移并不预示潜在的抛售

K33 还研究了最近政府持有的 Bitcoin 的动向，这些动向引发了对潜在抛售压力的担忧。

本周 US 政府向 Coinbase Prime 转移了约 17,700 BTC，另外还有来自 Galaxy Research 归属于政府的未知钱包的 3,800 BTC。政府 Bitcoin 持有量的预计减幅是自 2015 年 11 月最后一次 Silk Road 拍卖以来最大的周跌幅。

然而，K33 警告不要将这些转移解释为即将出售的证据。Coinbase Prime 既是 US Marshals Service 的交易伙伴，也是官方托管人。此外，转移中使用的存款地址曾接收过与几个无关案件相关的 Bitcoin。

“从政府钱包转移到 Coinbase Prime 并不意味着出售，”报告指出。

转移中的约 16,500 BTC 与 2016 年 Bitfinex 黑客攻击有关，预计在法律索赔程序结束后将以原物形式归还给该交易所。

Bitfinex 已承诺在 18 个月内将 80% 的回收资金用于回购并销毁其 LEO 代币。

尽管围绕 BTC 出售存在各种猜测，但在经历了大约三个月的弱相关性后，Bitcoin 与 Nasdaq 之间的 30 天相关性升至 0.6，为 6 月以来的最高水平。相关性的上升正值顶级加密货币现货交易量疲软之际。Bitcoin 日均现货交易量环比下降 10% 至 $2.5 billion，表明市场活动低迷。

截至发稿时，Bitcoin 交易价格为 $83,365，在过去 24 小时内上涨了 0.5%。

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