Strategy (MSTR) 在最新增持 Bitcoin 后可能被高估 23%

Strategy (MSTR) 在购买了大约 1,665 枚代币后，将其 Bitcoin 持有量增加到创纪录的 847,666 BTC。此次收购是通过普通股销售资助的，同时该公司还回购了优先股，并报告了 US$6.02b 的 USD 资产。

最近围绕新增 Bitcoin 购买、优先股变动和钱包转账的头条新闻使 Strategy 牢牢成为关注焦点，且股价波动剧烈。30 天股价回报率为 15.29%，而 1 年股东总回报率下降了 54.71%。在较长时期内，3 年股东总回报率上涨了 378.37%，5 年股东总回报率攀升了 127.47%。

通过扫描 19 只加密货币和区块链股票，将 Strategy 重仓 Bitcoin 的方法与精选同行进行比较，这些股票也将其权益故事与数字资产和区块链风险敞口紧密联系在一起。

在又一轮由股票销售资助的 Bitcoin 购买之后，Strategy 目前的交易价格较分析师目标价有大幅折价。这一差距反映的是定价错误，还是市场根本不信任这一策略？

最受欢迎的叙事：高估 23%

相比于上一个收盘价 $153.27，最受关注的叙事将 Strategy 的公允价值定在 $125，这从一个非常不同的角度看待了目前较分析师目标价的折价。

管理层为 Strategy 设定了一个极其雄心勃勃的目标，即通过持有 Bitcoin 中“最多的资本”并通过 Stretch 发行“最强的信贷”，使其按市值计算成为全球最有价值的公司。这一长期愿望取决于机构和银行对 Bitcoin 的持续采用、监管机构对代币化和数字信贷结构的认可，以及复杂资本市场关系的稳定性，因此，银行采用的任何持续放缓、监管机构对基于 Bitcoin 的信贷的抵制，或在诸如 Stretch 在 6 月向 US$70 移动等剧烈价格脱节后的信心丧失，都可能限制规模、减少发行量，并使盈利和权益估值低于这些愿望。

看看为什么 0 位投资者认为 Strategy 被高估了 23%。

结果：公允价值 $125 (高估)

尽管如此，如果 Bitcoin 流动性在较长时间内减弱，或者 Stretch 的融资成本保持在高位，这种看跌的公允价值观点可能会受到挑战。

了解此 Strategy 叙事的主要风险。

另一种关于 Strategy 估值的观点

第一种叙事认为 Strategy 在 $125 处被高估，但其目前 1.9x 的 P/B 远低于 US 软件行业的 3x 和同行平均水平 8x。这种差距可能预示着，如果情绪发生转变，则存在巨大的上涨空间，或者是一个真正的警告，即市场正在计入持久的风险。

要查看数据对这一价格的说明，以及这与同行的对比，查看数据对这一价格的说明——在我们的估值明细中找出答案。

后续步骤

混合信号可能会令人不安，尤其是当 Strategy 在 Bitcoin 风险敞口、估值差距和情绪转变之间徘徊时。动作要快，通过 1 个关键奖励和 2 个重要警告信号来权衡上行空间与下行风险。