Strategy (MSTR) 增持 4,603 枚比特币，估值显得低廉

Strategy (MSTR) 在暂停 10 周后重新开始购买 Bitcoin，增持了 4,603 枚，持有量达到 845,050。此举由新股发行资助，并使其以 Bitcoin 为核心的财政库策略持续受到关注。

在过去一个月中，Strategy 的股票大幅反弹，30 天股价回报率约为 29.9%，尽管其年初至今的股价回报率下降了 21.6%，1 年股东总回报率下降了 62.7%。其 3 年股东总回报率高出 3.5x 以上，5 年股东总回报率也为正，这表明随着投资者对重新购买 Bitcoin、新股发行以及最近的发展（如与 Carahsoft 的 Mosaic 合作伙伴关系和正在进行的指数资格辩论）做出反应，短期势头已再次回升。

通过扫描精心挑选的 20 cryptocurrency and blockchain stocks（提供不同的业务模式和风险概况），将 Strategy 重新押注 Bitcoin 的举动与其他上市数字资产公司进行比较。

对于 Strategy 来说，这次新的 Bitcoin 购买可能看起来像是新的业务论点，或者只是由情绪驱动的波段交易。接下来的估值分析有助于您判断当前的股价反映了哪个故事。

首选市净率倍数为 1.5x：这合理吗？

根据最新数据，Strategy 的市净率（或 P/B）为 1.5x，与其直接同行和更广泛的 US Software 行业相比，该数值较低。对于关注 Bitcoin 购买和 Strategy 股价反弹的投资者来说，市场价格与账面价值之间的这种差距是该故事的重要组成部分。

P/B 将公司的市场价值与其会计账面价值进行比较，因此通常用于收益波动或当前为负的情况。这符合 Strategy 的情况，该公司报告亏损 $31,367.134，目前处于亏损状态，这使得基于收益的指标参考价值较低。在这种背景下，1.5x 的 P/B 表明，尽管 Strategy 扮演着 Bitcoin 财政库公司的角色且拥有专注于 AI 的软件业务，但市场对其股本基础的溢价相对适中。

与同行相比，对比非常明显。Strategy 的 1.5x P/B 远低于同行组 17.3x 的平均水平，也低于 US Software 行业 3.1x 的平均水平。这表明与较窄和较广泛的基准相比，估值都有大幅折价。目前没有可用的合理比率估计值，因此没有基于 SWS 回归的目标水平作为 P/B 随着时间推移可能趋向的潜在锚点参考。

查看数据对这一价格的评价——在我们的估值分析中寻找答案。

结果：市净率为 1.5x（估值过低）

然而，Strategy 对 Bitcoin 风险敞口的高度依赖以及最近 $31,367.134 的亏损，意味着如果加密货币价格或融资条件减弱，市场情绪可能会迅速转向。

了解这一 Strategy 叙事面临的关键风险。

后续步骤

由于对 Strategy 的情绪在担忧与乐观之间微妙平衡，现在是您亲自审查数据并决定立场的好时机。为了帮助权衡论点的双方，请从 1 个关键回报和 2 个重要的警示信号开始。

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本文讨论的公司包括 MSTR。

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