Strategy 的 $4.6 billion 现金缓冲使其在 Bitcoin 销售产生实际压力前拥有近 3 years 的时间

Strategy 表示，截至 8月 9日，其持有 840,447 BTC，并已开始将其 Bitcoin 储备视为资产负债表灵活性的来源。

Michael Saylor 表示，Strategy 出售了 $108 million 的 Bitcoin 和 $653 million 的 MSTR 股票，以将其美元储备增加 $650 million，并回购了 $109 million 的 STRC（其浮动利率优先股）。

这一时机使这三项举措步调一致，但并未证明 Bitcoin 销售的每一美元都直接用于了回购。Strategy 还愿意将其一小部分 BTC 转换为流动性，同时支持一个以美元衡量股息和利息的资本结构。

Strategy 的 Bitcoin 实验能否成功，现在取决于在保持对何时以及出售多少 Bitcoin 的控制权的同时，保留足够的灵活性以履行美元义务。

Bitcoin 成为受管理的储备

Saylor 在 8月 3日的帖子中表示，他个人的“永不出售”立场并不约束 Strategy，这是一家自 2020 年以来就披露可能买卖 Bitcoin 以管理资本的上市公司。

Bitcoin 持有者可以仅通过保留的代币数量来衡量成功，而 Strategy 还会跟踪其现金在整个资本结构中支付股息和利息的持续时间。

8月 10日，Saylor 表示该公司的美元储备增加了 $650 million，达到 $4.65 billion。Strategy 还回购了 $109 million 的 STRC，并将 Saylor 所称的美元久期延长了 143 天，达到 2.7 年。同一篇帖子显示，截至 8月 9日，其 Bitcoin 储备为 840,447 BTC。

此更新是在 8月 7日公司发布的一篇帖子之后发布的，该帖子将覆盖期限设定为 2.3 年，已经高于 Strategy 的一年最低标准。综合来看，这些帖子显示管理层在延长其美元跑道的同时，继续持有大量的 BTC 储备。

Bull Theory 将最新的 Bitcoin 销售和规模相似的 STRC 回购描述为匹配交易。该公司的主要帖子确认了回购、储备增加以及更长的久期，但未指明确切的资金路径。Bitcoin 销售、美元储备和优先股支持现在都属于同一个财务工具箱。

QR Capital 联合创始人 João Paulo Mayall 在 8月 11日的一份推文中估计，Strategy 在两周内出售了 $213 million 的 Bitcoin，约占其头寸的 0.4%。他将这些销售解释为保护负债的小规模、自愿步骤，而非恐慌反应。

Pete Rizzo 还引用了 Saylor 的评论，将这些交易描述为证明 Strategy 可以在不破坏市场的情况下出售 BTC，同时增强 STRC 信用状况的论据。

Strategy 的立场仍然是，它打算成为 Bitcoin 的净买家。当美元改善储备覆盖率或优先股支持改善时，选择性销售可以与长期净积累共存。