Strategy 将从 MSCI 指数中移除，引发比特币购买担忧

Strategy，全球最大的 Bitcoin 企业持有人，正面临其继续积累这种加密货币的能力在被从一项全球主要股指中剔除后可能会减弱的担忧。MSCI，全球指数提供商，于当地时间 11 月 11 日发布了 2026 11 月 Index Review 的结果，确认 Strategy 将被排除在 MSCI USA Index 之外。该决定遵循了一项新的方法论，该方法论限制纳入“非营运公司”——即金融资产持有量超过其实际营运活动的业务。

尽管发布了该公告，数字资产市场依然表现不一，没有出现剧烈的抛售。截至 11 月 12 日上午 9:25，Bitcoin 的交易价格约为 $74,000，较 24 小时前上涨 0.71%。Ethereum 和 Solana 小幅走高，而 XRP 和 Tron 下跌。Hyperliquid 涨幅为 1.72%，反映了主要山寨币之间的参差表现。市场分析师认为，在 MSCI 上个月宣布其新的分类框架后，大部分负面影响已被消化。

指数剔除带来的抛售压力预计将对 Strategy 股份造成压力。JPMorgan 估计，这一排除可能会引发追踪 MSCI USA Index 的基金高达 $2.8 billion 的抛售。如果其他主要指数提供商采取类似行动，根据市场估计，潜在的资金流出可能达到 $8.8 billion。这些变化将在 11 月 30 日美股收盘后生效。

Strategy 淡化了该决定的潜在影响。Michael Saylor，该公司的执行主席，辩称追踪 MSCI 指数的资本量微不足道，并坚持认为公司的 Bitcoin 相关活动根据 U.S. 会计标准符合营运业务。Strategy 还对 MSCI 的新标准提出了挑战，认为这些标准并非基于公认的会计标准，如 U.S. Generally Accepted Accounting Principles (US GAAP) 或 International Financial Reporting Standards (IFRS)，并且在指数构建中引入主观判断可能会破坏指数提供商应有的中立性。该公司正式要求 MSCI 撤回该提案，但最终未能避免被剔除。

业界正密切关注 Strategy 融资条件的恶化将如何影响 Bitcoin 市场。该公司一直依靠发行普通股和优先股来筹集资金购买 Bitcoin。分析师警告称，如果其股价在指数剔除后下跌，且获取资金变得更加困难，其进行额外 Bitcoin 购买的能力可能会受到限制。Alexander Bloom，Two Prime 的 CEO 表示，运营该公司的融资模式将变得比以前更加困难。

Strategy 目前持有 850,364 Bitcoin，平均购买价格为每枚 $75,456。截至 11 月 8 日，其总收购成本约为 $64.16 billion。尽管对指数剔除的担忧日益增加，Strategy 仍继续积累 Bitcoin，在 11 月 2 日至 11 月 8 日期间以约 $81.9 million 购买了 1,036 枚。由于 Bitcoin 的交易价格低于 Strategy 的平均购买价格，且宏观经济风险增加了市场的不确定性，投资者情绪的复苏可能被证明是困难的。油价上涨、10-year U.S. Treasury 收益率攀升至 5% 以上，以及 Federal Reserve 下月加息的可能性，都加剧了 Bitcoin 的下行压力。根据 CME FedWatch，联邦基金期货在 11 月 12 日定价了 87.3% 的概率，即 Federal Reserve 将在 12 月 8–9 日的 Federal Open Market Committee (FOMC) 会议上将其基准利率上调 0.25 个百分点。

数字资产分析公司 CoinGlass 表示，Bitcoin 的交易价格低于短期持有者的平均收购成本，估计为 $75,600，同时资本流出仍在继续。市场参与者预计 Bitcoin 的下一个主要支撑位在 $68,000 左右。

然而，一些分析师警告说，Strategy 从 MSCI 指数中移除并不自动意味着该公司将被迫出售其 Bitcoin 持有量。市场分析师 Kaleo 表示，Strategy 可以通过股东摊薄或财务重组筹集资金来维持其 Bitcoin 持有量。虽然指数剔除可能对 Strategy 股份构成长期不利因素，但其对 Bitcoin 底层基本面的影响可能有限。