股票代币之争与无法独自填补的鸿沟

然而，当基础市场关闭时，情况就截然不同了。在 9月3日星期四午夜前，Robinhood 的 AMC 代币从 $2.55 一路飙升至 $23.16，是七个小时前 AMC 在 NYSE 收盘价 $2.54 的九倍，随后在同一小时内回落至 $3.26。该小时内资金池的成交量为 $10.5 million。

像 Robinhood 的 AMC 这样的包装代币通常被构建为对海外 Jersey 发行人的债权，这些发行人以基础股票为代币提供抵押。理论上，如果发行人确保基础股票持仓与债权按 1:1 匹配，价格应该保持一致，但在实践中，这两种工具是分开交易的，因此可能会出现偏离。套利者，如高频交易公司和做市商部门，会介入以维持市场一致、锁定套利利润并消除任何错位。同样的机制使存托凭证与其基础股票保持一致，使 ETF 与其资产净值保持一致。

然而，在 Robinhood 的案例中，这家 Jersey 发行人仅指定了一个有权进行创建和赎回的授权参与者。价格飙升正好发生在允许进行此类操作的时间段内，但该参与者当时并未铸造或销毁任何代币。链上数据显示，9月4日星期五有 47 次铸造，每一次都发生在中午至 7 p.m. ET 之间，完全处于现货交易时段内，也就是在该代币脱锚并恢复后的半天。