VanEck 批评 Metaplanet 尽管削减薪酬仍存在高管稀释问题

资产管理公司 VanEck 批评了 Metaplanet 的高管薪酬结构，认为这家 Bitcoin 财务公司近期为遏制股东稀释所做的努力，在使管理层与投资者利益保持一致方面仍显不足。

在周五发布的一份报告中，VanEck 审视了 10 家最大的数字资产财务公司的高管薪酬，并将 Metaplanet 的薪酬结构标记为“差”，使其成为唯一一家落入最低类别的公司。VanEck 提到其股权计划相当于完全稀释后股份的 14.7%，高管风险敞口为 8.2%。

VanEck 表示，Metaplanet 的高管风险敞口大约是所分析的其他九家公司 0.8% 平均值的 10 倍，而其整体股权计划几乎是同行平均水平的四倍。

相比之下，最大的企业 Bitcoin (BTC) 持有者 Strategy 的股权计划相当于完全稀释后股份的 2%，高管风险敞口为 0.5%。VanEck 将其薪酬结构评为“好”，并指出其股权储备是固定的，且计划的增加需要股东投票表决。

Metaplanet 是一家日本 Bitcoin 财务公司，根据 BitcoinTreasuries.net 的数据，目前是全球第三大上市企业 Bitcoin 持有者，持有 43,000 BTC。

前 10 大 Bitcoin 财务公司。来源：BitcoinTreasuries.NET

Bitcoin 购买扩大了高管期权池

VanEck 表示，这种差异部分源于 Metaplanet 之前的薪酬结构，该结构允许其期权池随着公司通过发行股票融资购买 Bitcoin 而自动扩大。该机制导致期权池从 46 million 股增加到 319.5 million，增加了约 273 million 潜在股份。

当时，这一扩张引发了批评，一些 Metaplanet 股东要求公司取消由该调整机制产生的额外潜在股份。

在批评声中，Metaplanet 于 8 月终止了自动调整机制，并在 9 月将整体期权池从 319.5 million 股削减了 41%，降至 188.2 million 股。然而，VanEck 表示，这些变化仍然“远未达标”。

Metaplanet 的股权薪酬与同行的对比。来源：VanEck Research

周五的报告呼吁 Metaplanet 撤销由调整条款产生的约 273 million 股扩张，并用经股东批准的薪酬计划取代剩余的权利。VanEck 另外指出，除非追回过去的授予，否则大部分稀释已经发生。

VanEck 还建议将高管薪酬与“每股完全稀释股份对应的 Bitcoin 数量”等指标挂钩，并采纳书面的授予时间政策。

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